新债券交易「2020年新兴市场债券」

原创 半岛小镇 半岛小镇 2022-05-30 20:44 发表于江苏

2022年迄今，以美元计价的新兴市场主权债券基准指数——摩根大通新兴市场债券全球多元化投资(JPMorgan EMBI Global Diversified)——的总回报率约为负15%，是1994年以来最糟糕的年初开局。 最近几天，全球股市全面反弹，结束了美国股市连续七周的下跌，只是略微缓解了跌势。新兴市场投资基金研究公司EPFR的数据显示，自今年年初以来，已有近360亿美元资金流出新兴市场共同基金和交易所交易基金。

发展中经济体受到冠状病毒大流行的沉重打击，公共财政紧张。 通胀上升、全球经济增长放缓，以及俄罗斯在乌克兰的战争造成的地缘政治和金融混乱，都加大了它们面临的经济压力。 投资外流可能会导致流动性收紧，从而加剧它们的困境。 更可怕的是，全球通胀如今如此之高，各国央行还在继续收紧货币政策，直到经济或市场出现问题。

如果主要发达市场经济体的依靠加息带来经济增长，那么对新兴市场资产未必是坏事。 但现在情况是主要发达经济体正面临严重的滞胀问题，在美国等一些地方，央行正通过加息来遏制猖獗的通胀。 这对新兴市场来说是一个不幸的消息。

作为全球最大的新兴市场，中国也面临着一些最沉重的抛售。过去两年，中国资产获得了大量被动资金流入。此前，中国被纳入全球指数，这意味着，试图效仿其基准指数的基金经理会自动买入中国股票和债券。 然而，国际金融协会的数据显示，今年以来，资金流向出现了逆转，3月和4月流出中国债券的资金超过130亿美元，流出中国股市的资金超过50亿美元。但是基金经理没有将从中国撤出的资金配置到其它新兴市场资产。每个人都从整个新兴市场综合体作为一种资产类别转向更安全的资产。

乌克兰战争对大宗商品价格造成的冲击，增加了许多依赖进口来满足食品和能源需求的发展中国家的压力。 但大宗商品出口国中也出现了一些赢家。尽管摩根大通新兴市场政府债券指数中的本币债券今年迄今以美元计价的总回报率为负10%，但各国之间存在巨大差异。 今年迄今，临近战争、依赖俄罗斯能源进口的匈牙利发行的债券已下跌18%。 作为工业和食品大宗商品的主要出口国，巴西的大宗商品价格按美元计算上涨了16%。

中国决定将向外国金融机构开放其在岸债券市场。面对经济放缓，政府正试图重新点燃全球对人民币债券的兴趣。 中国人民银行上周五晚间在北京宣布，从6月30日起，境外投资者将获准进入上海和深圳的在岸交易所债券市场。中国央行表示，开放债券市场将“进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场，并统一资金跨境管理”。与此同时，中国央行宣布了一系列外界期待已久的固定收益市场改革措施。 此前，全球投资者在今年头4个月抛售了价值创纪录的350亿美元人民币计价债券，原因是新冠肺炎疫情封锁打击了人民币汇率，导致2022年人民币兑美元汇率下跌逾5%。 在美联储货币政策的刺激下，美国国债收益率不断上升，也降低了投资者对中国国债的兴趣。随着西方央行的超宽松货币政策几乎抹去了其他地区的收益率，中国国债已成为固定收益回报的可靠来源。 中国已允许逾1000家外国机构投资者在其中央化的银行间债券市场直接交易。该市场的运营不依赖交易所，约占中国138万亿元人民币(合20.6万亿美元)在岸债务的90%。

据中国央行表示，截至4月底，离岸投资者持有约3.9万亿元人民币在岸债券，他们也可以通过香港的“债券通”计划进入香港市场。 上周五宣布的改革措施将开放中国剩余10%的在岸债券市场，并统一银行间和交易所债券市场的监管规定，结束了此前令许多固定收益投资者感到失望的差异。 根据新规，外国投资者将可以直接投资外汇债券市场，也可以通过“债券通”计划投资。这些改革将有助于简化已在在岸市场开展业务的全球投资者的程序。 上周五，中国内地和香港证券监管机构分别宣布，它们将在现有的港股通机制中加入交易所交易基金(etf)。港股通旨在促进境外投资中国在岸股票。 这一期待已久的举措可能会促进香港的全球市场一体化，并加强香港ETF市场。