晨会信息分享「快乐早会」

美股：基本面预期差待验证，美股或逐级上行。本轮危机中美联储联手政府积极出台救助措施，稳定市场，减轻疫情对经济的冲击。在市场情绪稳定之后，美股迎来显著反弹，且短期仍在延续。但需要注意的是当前的反弹一是极端恐慌的修复，二是货币宽松带来的估值提升状态。当前美国疫情传播或近顶峰，虽然对美股二季度的业绩将产生确定性冲击，但对美股的影响将体现在预期差中，需视疫情后的复工进展而定。

黄金：避险需求短期支撑黄金。当前疫情对二季度经济的冲击具备高度确定性，而原油供给端及疫情长尾持续性仍有不确定性，黄金受避险需求或维持高位震荡。中长期看，名义利率向下空间有限，在总需求不足的背景下，通胀难以抬升，黄金上方有顶。

原油：油价跟随消息波动，20-25美元为WTI原油底部区间。当前重点依旧为OPEC 减产谈判进展，油价对相关消息也极为敏感，预计这一状态在任何实质协议达成之前都将维持。

研究者的工作或证明，NCMA材料距离实用化已相当接近。材料体系方面，前驱体-正极工艺相对成熟，并未选用昂贵的基材或昂贵的制备方法。性能比较方面，较贴近实用化的测试数据也有较详尽披露。如研究者的工作被进一步证实，亦即少量铝掺杂会对高镍动力电池正极产生较明显的积极作用，则产业界对高镍NCMA的热情可能超预期；如NCMA四元正极材料对现有体系的优化程度有限但成本可比甚至更低，则也有可能成为得到较广泛应用的正极材料技术路线之一。同时，不同材料体系组成、结构形貌方面的进一步工作也有待开展。建议投资者关注LG化学、蜂巢能源、容百科技、格林美等公司的技术进展。

公司红外探测器技术优势突出，军民品保持快速增长；公司拓展了基于红外探测武器装备全产业链，某武器系统批产在即；公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用，疫情防控推动公司民品高增长。预计公司2020年、2021年的归母净利润分别为8.55、9.84亿元，同比增长分别为287.70%、15.13%，EPS分别为0.91、1.05元，对应当前股价PE分别为41、35倍，维持“增持”评级。

靶材行业目前主要是被海外国家所占据， 2016年全球中国市场规模约占全球市场25%。公司目前主要有三家子公司在从事靶材业务：四丰电子在钼靶材领域实现批量替代进口；子公司晶联光电能够批量生产TFT用的平面ITO靶材；子公司丰联科实现对靶材进行绑定。受海外新冠肺炎疫情、西方对中国高端制造业打压等事件影响，国内显示面板、半导体等行业开始从战略上重新考量采购和供应渠道，靶材业务加快进口替代进程，保持快速发展。预计公司19年-21年EPS分别为0.20元、0.25元和0.31元，对应当前股价PE分别为38.5倍、30.7倍和24.5倍，考虑到公司行业地位，给予公司“买入”评级。

2019年营收端增长稳定，拓店提速，业绩受应用新会计准则的影响承压，门店拓展范围更广，客单价有所提升，但翻台率仍承压。总体上看，公司2019年提质增效措施积极推进，湊湊逐渐积累市场口碑，未来借助湊湊等品牌完善细分客群定位。预计2020-2021年公司净利润分别为8570.18万元、5.10亿元，对应EPS为0.08、0.47元，当前股价对应PE分别为73X、12X，维持“增持”评级。

公司19Q1-Q4收入端增速分别为1.3%、11.8%、19.0%、25.7%，环比逐渐加速，经营状况不断改善，Q4大幅提速原因：1、今年春节较早，部分春节备货反应在19Q4；2、公司与分众下半年合作效果显著，小黄袋销量逐季递增。公司全年毛利率33.26%，同比提升2.1pct，主要原因：1）小黄袋随产量增加毛利率大幅提升， 19年坚果毛利率达26.5%，同比提升7.35pct；2）瓜子品类由于原料品质升级，整体毛利率略微下降0.2pct。

疫情对Q1业绩影响有限，新设滁州子公司加码坚果，未来增长可期。预计2020-2022年公司实现收入57.19、65.64、73.47亿元，实现归母净利润7.41、8.96、10.44亿元，对应EPS 为1.46、1.77、2.06元/股。

我们认为：1）受益公司老店同比内生增长及新店建设、同行业并购加速 精细化管理能力强，带动业绩持续高速增长；2）2019年公司净增直营门店924家，直营门店数量同比增长27%，储备了大量处于成长期的门店。2020年公司计划通过“自建 并购”双轮驱动的扩张模式继续扩张，预计自建新增800家左右门店，同时推进加盟店试点预计新增1000家左右，在行业整合加速的大环境下公司未来仍将维持高增长。

预计公司2020–2022年实现营业收入分别为134.88亿元、176.00亿元和229.15亿元，归母净利润分别为7.08亿元、9.25亿元和12.07亿元，折合EPS分别为1.87元/股、2.44元/股和3.19元/股，对应PE为50.6X、38.8X和29.7X，维持买入评级。

公司一季度归母净利为1.7-2.0亿元，同比增长1317%-1567%，扣非归母净利1.2-1.5亿元，同比增长606%-782%。产品价格下滑的同时，公司归母净利同比和环比大幅增长主要是由于1）公司原材料主要采购自刚果（金），运输周期通常在4-6个月，因此2019年用的库存成本较高，随着高成本库存逐步用完，公司目前库存成本较低；2）公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果，随着钴产品价格的相对企稳促进了钴产品毛利率上升，3）铜产品的毛利率及销量也在上升。

公司三元产能持续释放，加码硫酸镍继续布局三元领域。而从疫情角度看，钴行业需求最悲观的时候或已过去。预计公司20-22年归母净利分别为4.7亿元、12.7亿元和18.7亿元，对应当前股价PE分别为77.6、28.8和19.5倍，考虑到公司行业地位和公司所处行业未来的成长性，维持公司“买入”评级。

锂电池结构件龙头，营收毛利占比逐年提升。公司持续强化核心技术的自主开发，持续加大研发投入，在关键技术方面进行了技术创新。客户方面，公司已与CATL、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神等国内领先厂商以及松下、LG、佛吉亚等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系，同时推进产能建设。

公司发展思路清晰，战略布局明确，有望充分享受新能源汽车及动力电池市场红利。预计公司2020-2021年归母净利润为2.84、3.83亿元，同比增长20%、35%；EPS为1.35、1.83元。给予公司买入评级，6个月目标价59.21元。

2020年4月7日，定增计划获证监会批准。我们认为约束南京银行估值的核心因素在于核心一级资本金的压力，而历时近3年的定增即将落地，显著提升了核心一级资本充足率。同时，3月30日，南京银行决定聘请原民生银行南京分行行长林静然为新任行长，。在定增完成、新任领导团队到位的情况下，南京银行可以专注于制定与实施长期经营发展战略。

预测南京银行2019-2022年营收增速分别为18.77%/18.27%/17.56%/18.97%，净利润增速分别为15.52%/16.52%/15.29%/17.38%，EPS和BVPS分别为1.46/1.45/1.68/1.97和8.91/9.61/10.63//11.83，PB为0.85/0.79/0.71/0.64。维持买入评级，受疫情冲击影响估值， 6个月目标价从12元下调至10元，对应1倍2020年PB。

一方面，公司色选机海外收入增速触底回升、国内色选机销售由大米、杂粮、茶叶等向各品类拓展，带来整体向上突破。另一方面，国内口腔CT市场依然快速增长，公司产品的口碑、服务、技术、成本等竞争优势持续累积，未来市占率仍有望持续提升。而2020年公司口扫产品有望上市，成为公司布局椅旁系统的重要一环，打开长期成长空间。判断公司2020-2022年收入分别为17.96、21.37、25.06亿元，归母净利润分别为6.4、7.5、8.8亿元。给予公司44.3元目标价，维持“增持”评级。

2020Q1公司归母净利润预计同比增长60%-90%，业绩大幅预增，超出预期。公司便利店小业态深耕密布，疫情期间所有门店不关门、不断货、不涨价，积极帮助销售滞销农产品,充分保障市场供应稳定，预计疫情对销售形成较大促进；同时公司进一步优化完善红旗云大数据，提高财务和信息化管理水平，一季度经营业绩靓丽。

预计主业净利润与新网银行投资收益均保持快速增长，且渠道网络建设加速、供应链优化持续推进、小业态区域深耕密布优势明显，且随大成都地区的发展扩容，公司未来扩张空间大。预计公司2020-2022年归母净利润为6.1、7.1、8.1亿，对应PE分别为22X、19X、17X，维持“增持”评级。

4月10日星期五

1）美东时间周四，美股三大股指收盘继续走高，道指涨1.22%，本周累涨12.67%；纳指涨0.77%，本周累涨10.59%；标普500涨1.45%，本周累涨12.1%，创1974年以来最大单周涨幅。今日盘面上，金融股集体收涨，富国银行涨超9%，摩根大通涨近9%；芯片类股普遍下跌，美光科技跌超4%，台积电、应用材料跌超3%；中概教育类股普遍收涨，跟谁学涨近9%，流利说涨超5%。

2）Worldometer世界实时统计数据显示，截至目前，全球新冠肺炎确诊病例超160万例， 达1600185例，死亡病例为95559例。

3）国家卫健委数据显示，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者47例，其中境外输入无症状感染者14例；当日转为确诊病例14例（境外输入14例）；当日解除医学观察40例（境外输入15例）；尚在医学观察无症状感染者1097例（境外输入349例）。

4）欧佩克 声明称，欧佩克 确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日，首轮减产为期两个月；7月起减产800万桶/日至12月；明年1月起减产600万桶/日至2022年4月。

5）德国、法国、意大利、西班牙和荷兰就抗击新冠疫情的经济支持方案达成协议。

6）中共中央、国务院：发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见：完善股票市场基础制度 改革完善股票市场发行、交易、退市等制度；加快发展债券市场；稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换；深化科技成果使用权、处置权和收益权改革；培育数字经济新产业、新业态和新模式；稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨 提高债券市场定价效率；

7）中共中央、国务院：放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度；鼓励盘活存量建设用地，深化农村宅基地制度改革试点。

8）商务部：随着国内防控疫情形势持续向好，汽车企业已全面复工复产，市场需求稳步回升。我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”；将进一步推动取消二手车的限迁政策，落实好二手车经销增值税的优惠政策，扩大二手车出口业务，便利车辆异地交易登记。

10）财政部：有必要延续对新能源汽车的财税政策支持，保持产业的良好势态，提升产业的竞争力。财政部将会同有关部门抓紧出台具体措施，稳定市场预期，为释放汽车消费需求创造条件。从事二手车经销的纳税人销售其收购的二手车改为减按0.5%征收增值税；下一步，将优化充电设施的奖补政策，调动地方积极性，加快建设进程，尽快改变车多桩少的局面。

11）发改委：经过调整优化以后，中国的汽车市场将逐步恢复，并在较长一段时间内保持稳定；预计今年全年新能源汽车充电设施完成投资100亿元左右；推动城区常住人口300万以上城市基本取消重点人群落户限制。

12）外汇局：银行可先行为企业办理疫情防控物资特殊出口收汇业务。

13）工信部：全球疫情蔓延可能引发断供，指导电子信息制造企业寻求可替代产品。

14）乘联会：3月广义乘用车销量1075968辆，同比减少40%，环比增长320.5%。3月新能源乘用车批发销量环比增4倍，同比降49%。

15）农业农村部：全国500个农村集贸市场仔猪平均价格比前一周涨2.3%.

16）生态环境部：尚未实施国VI排放标准的地区，适当延后实施。

17）英国政府：计划直接从英国央行借款，缓解立即出售数十亿美元债券支持经济的压力。

18）国际货币基金组织：预计2020年全球经济出现大萧条以来的最严重衰退，理事会已批准将紧急基金规模增加一倍，达到1千亿美元。

19）美国：上周首次申领失业救济人数660.6万，预估为550万，前值为664.8万。过去三周初请失业金人数的总数超过1600万。

20）美联储：将采取新措施提供高达2.3万亿美元贷款，新举措包括大众企业贷款、市政流动性便利。将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的CLO。