关于债券及可转债的一些随笔问题「债券型可转债」

（一）关于可转债以及特殊时期的机会

上海机场、万科都曾发行可转债。

可转债的历史比很多人以为的要长，可以说是股市诞生时便成长起来的投资品种。最早的在1991年就已经发行。

甚至还发生过一些有意思的事情，A股市场有些上市公司，发行可转债在前，上市在后。

而在2005年市场低迷时期，某些可转债售价仅为99元，但转股价值高达130元。

当时，你可以在市场上用99元的价格买入一张可转债，然后转换成价值130元的股票。

卖掉之后，转手就赚30%。

有时候，市场低迷时期，往往有让人震惊的机会。

那是熊市时期的机会。

当然，市场火热了也有市场火热的机会，毕竟没有人会不喜欢牛市吧。

熊市机会多，牛市容易涨。

（二）国债和企业债券

国债就是国家发行的债券，安全性一流，也叫金边债券（意思是安全性如同镶金边）。

企业债，就是企业发行的债券。

记得是2013年时期，当时国债收益率也在4.5%出头，有些企业债收益率能到8%、9%，甚至超过10%。当然这类债券主要是地产企业发行的。

记得我当时买过富力债，这也是地产债，当时的收益率在9%左右。

那一年曾经发生过利率快速升高的事件，让人印象深刻的事情，是余额宝的利率曾攀升到7%，相当地夸张了。你想啊，连货币基金的收益率都能那么高。

对于那一时期，不做过多解读，让人感叹的是，当时非常安全的“地产债”收益率还是很可观的。

但现在已经不再有那种机会了，因为地产都已经不再安全。

眼前的债券投资，出现了全新的挑战。

因为在地产债的高危之下，没有人能做知道哪些企业可能会存在问题。

过去，企业债是好的投资机会。但现在，已经不是了。

但如果看国债，总之还是一句话，收益率终究还是低了。

虽然比起货币基金还是强，但意义真的不大，不值得花太多时间和精力研究。

眼前的债券，其实真的是不吸引人的玩意儿。

顺着这里，那就单独说说债券的收益率。

（三）债券的收益

债券的收益有两种，一是债券利息，二是债券涨价创造的价差。

利息就不多说了，说说债券涨价的价差收益。

常见的债券是附息债券，也就是如每张面值100元，每年利息4元，那么每年到期付息。

此外从债券种类来讲，还有无息债券和贴现债券。

无息债券，并不是说不给利息白嫖，而是等债券到期后本息一起给。这个到期，可能是5年期，也可能是7年期。

贴现债券，相当于每张债券面值100元，两年到期，那么发行的时候卖价91.5元，到期赎回的时候以100元赎回，8.5元的差额实际上就是利息。但由于是以面额少算钱的方式支付，因此叫贴息债券。

好了，简单说完债券种类，我们大致能知道，不管什么债券，都有两个价，一个是面额，另一个是交易价格。

我们以附息债券举例。

第一年，面值100元的国债，以100元的价格发行，每年利息4元。这也就意味着债券收益率4%，换言之，也就是说市场无风险利率是4%。

第二年，由于国债利息是每年规定不动的，但市场利率却时时都在变动。此时市场利率变成了3%，那面值100元的国债应该卖133.33元。此时，我100元认购的国债，就变成了133.33元。净利润33.33%。

当然，也有可能第二年市场无风险利率变成了5%，那么国债的转让价格就变成了80元。

此时，我100元认购的国债，就变成了80元。净亏损20%。

这是在表面利率不高的情况下，债券隐藏的较大收益性和风险性。

当然，还有更高的危险性，就是债券违约。

也就是俗称你贪图它的利息，它盯着你的本金。

（四）可转债巨大溢价的背后。

当前的可转债很热。

一方面，目前可转债和数年前的地产债一样，相当地安全。很难出现违约的情况，它有债券属性，有利息收益。

另一方面，当前市场纯债券其实不好投资（利率下行预期并不明确），所以人们更看重有期权属性的转债。且当前市场钱太充裕，没地方去。

但实际上，当前转债的大热，更多是一种轮回吧。

一种投资品种被给予了太大的希望，从而拥有了超出它价值的定价。

也就是俗称泡沫。