如何信用评级「信用评级的方法」

“秒懂评级”小课堂开课啦！

专业又有趣，带你了解信用评级

走进信用评级的世界

让我们先从

信用评级的定义、符号体系和分类说起

8个问题

帮你打开理解信用评级的大门

第一期：信用评级是什么？

评级符号知多少？

问题1：信用评级是什么？

信用评级是对受评对象信用风险的综合评价，信用风险通俗地说就是违约风险，举个例子，我们透支银行卡进行消费，其实是欠了银行一笔债务，银行会规定明确的还款日和还款金额，假设到了还款日我们没有及时足额地还上信用卡，那其实就是违约了，这就是违约风险。信用评级所评违约风险的对象是在债券市场发行债券的企业。

问题2：为什么要进行信用评级？

债券市场中，发行人为了募集资金发行债券，投资人为了获取收益投资债券，但是市场上这么多发行人，投资人如何能区分他们，并找到符合自己投资偏好的标的？这时候信用评级就发挥作用了，它在发行人和投资人中间架起了桥梁，解决他们之间信息不对称的问题，充分揭示了信用风险。

问题3：评级符号都有哪些？

按照对象不同，信用评级可以分为主体评级和债项评级。

先来看主体评级符号，中债资信主体评级符号代表的是违约风险的高低，符号从AAA到D共划分为四等十级，代表着违约风险由低到高，其中AAA~B级别可用‘ ’或‘-’进行微调，表示在本等级内略高或略低于中等水平。

表1 中债资信主体评级符号体系

再来看债项评级，债项评级按照期限不同，可以划分为中长期债项评级符号和短期债项评级符号，中长期债项评级评的是债券期限在一年以上的债券，它的符号体系除了没有D，跟主体符号体系是基本一致的。

表2 中债资信中长期债项评级符号体系

短期债项评级评的是期限在一年以内或一年的债券，评级符号代表的是债券违约风险的高低，符号体系分为四等六级，没有“ ”“-”的微调。表3 中债资信短期债项评级符号体系

问题4：评级符号D代表什么含义？

CCC~C有什么区别？

在主体评级符号中，D代表这个主体已经发生了实质违约，而CCC~C是状态级别，主要差异是预期主体即将发生违约的时间不同，CCC代表一段时间内将发生违约，CC代表短期内发生违约，C代表主体已经发布了兑付不确定公告或者申请破产等，即将发生违约。

问题5：评级展望和评级展望代表什么含义？

评级展望和观察都是级别的有效补充，它们都是对主体未来信用风险走势的预判。一份评级报告，一般会有一个级别 一个展望，或一个级别 一个观察。展望是对主体中期18个月内信用走势的预判，分为“正面、负面、稳定”三类，而评级观察是对主体短期内信用走势的预判，一般是事件驱动，也主要分“列入正面信用观察名单、列入负面信用观察名单、列入信用观察名单”三类。

第二期：信用评级有哪些分类？

问题1：主体评级和债项评级，有什么不同？

主体评级和债项评级主要差异是评级对象不同，主体评级评的是发债主体的违约概率，债项评级评的是发债主体发行债券的信用风险，是对违约概率和违约损失率的综合考量。主体级别和债项级别的符号也存在差异。

问题2：债项评级有哪些细分分类？

债项评级还有进一步的细分，按照有无增信措施，可以分为一般信用债券评级、担保债券评级和抵质押债券评级。一般信用债券评级评的是无担保、无优先偿还次序的一般信用债券，分析时更侧重判断违约风险；担保债券评级评的是有第三方担保的债券，债券只有当发行人和担保人同时发生违约时才会出现最后违约，所以我们依据联合违约理论对债券整体违约概率进行评判；抵质押债券评级评的是有抵质押资产的债券，主要分析受评债券的预期损失率。

按照偿付顺序不同，还有次级债券评级，次级债券评级主要需要研究债项条款的设置情况，由于债务偿付顺序劣后，所以级别一般比主体级别略低一些；此外还有资产证券化产品评级，对于资产证券化产品，我们主要是分析证券的违约风险。

问题3：委托评级和主动评级，有什么不同？

委托评级是指信用评级机构经过评级对象配合，通过实地调查，结合评级对象提供的内部资料进行的评级行动。而主动评级是指信用评级机构主要通过公开渠道收集受评对象相关资料信息，并以此为依据对相关发债主体或债项开展的信用评级。

中债资信主动评级的评级符号右下角标有小写字母pi的脚注，委托评级、主动评级，一目了然。

本文源自中债资信