如何筛选双低可转债「怎样筛选可转债」

怎么筛选可转债？从可转债的价格和溢价率来分析，有三种组合，即可转债的筛选策略主要有三种。

可转债有双重属性，一是股性，二是债性。

可转债的股性可以推高可转债的价格，使其能像股票一样上涨。比如英科转债一度突破3600元，相较于100元的债券，在一年多涨了36倍，收益是非常可观的。

可转债它为什么会上涨呢？因为在条款规定的期限之后（一般转股期限为半年），投资者可以选择转化为对应的股票。也就是说，因为可转债具有股性，它的价格会随正股的上涨而上涨。

转债的溢价率越低，也就意味着未来正股一旦上涨，它会跟随上涨，收益更高。

而可转债的债性可以让投资者保本的同时，获得稳定的债券收益。

只要上市公司不倒闭，欠债总是要还钱的。可转债有相应的回售和赎回条款，为投资者保本提供可能，即便未来股价不涨，在触发回售和赎回条款时，投资者可以拿回本金和相应的利息。

低价格也就意味着承担的风险越小，比如以100元以下买入可转债，那么在上市公司不倒闭的前提下，长期持有收益必然为正，公司必然以100元以上的价格和利息进行回售或赎回。

因此，可转债的低价格低溢价永远是筛选和转债的主要手段，投资者可以承担低风险的同时获得高收益。比如低于100块钱的可转债可保本，承担低风险，而正股一旦大幅上涨，可随正股上涨，获得高收益。

假设市场是有效的（价格反映所有的市场信息），那么可转债就不可能低价格低溢价，毕竟投资者不都是傻子。

那么可转债就必然会出现低价格高溢价、高价格低溢价和高价格高溢价的情况。

既然低价格未来可以带来高收益，投资者并不傻，怎么会让它出现低价格呢？在低价还不断地卖出，这就要说到可转债的保本了。

债券保本的前提是建立在企业不倒闭破产的前提下，若企业面临破产，对应的可转债也就面临着血本无归。所以，一些经营不好的上市公司，面临退市或倒闭破产，可转债也就会变得不值钱，价格一跌再跌。

除了企业面临退市或破产倒闭会导致可转债下跌之外，可转债的下修条款也会导致价格的下跌。

比如可转债下修条款中通常有一条，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。

如果正股常年破净，价格长年徘徊于低位，那么可转债就失去了股性，只剩下债性，可转债从高收益低风险转化为低收益低风险，可转债的价格就会相应的下跌。

但又因为，只要上市公司不破产倒闭，债券总是要还本付利的。也就是说，如果价格足够低，那么可转债同样可表现为高收益低风险。

比如可转债价格跌到80元，而企业为国企或基本面没有变差（可以参照债券的评级），那么持有到期收益率基本是可以保证在6%以上的——收益率来自三方面，一、每年的债券利息；二、补偿利率，一般在10%左右；三、债券折价，80元买入，未来100块钱卖还给企业。

这三类的收益总和在30%以上，而可转债期限通常是5年到6年，持有到期基本可以获得6%的收益率。

那么价格会跌到80元吗？会的，且有不少。但价格越低，可转债的债性越得到体现，也就说明可转债发行时股价在高位，而近期股价跌得很严重，这也就会导致可转债出现低价格高溢价的情况。

即使未来正股不能上涨到发行时的股价，低价格买入也可以获得债券的收益率。

因此，低价格，高溢价，也可以带来低风险高收益。

可转债在一定的期限之后可转为股票，若股价一度上涨，可转债的价格也就会跟随上涨，这就会出现高价格的情况。

但随着转股期限的到来，可转债的期权性质会逐渐锐减，使其在转股期限没有套利机会，即可转债不会出现溢价，可转债的转股价格等于正股价格——转股期限越近，正股大幅上涨的可转债溢价率越低。

所以，可转债会出现高价格，低溢价的情况。

然而，可转债的高价格低溢价，属于高风险高收益可转债，几乎剔除了可转债的期权性。比如英科转债目前近2000元，而债券价值只有100块钱，强赎也通常是130元，那么买此类可转债就类同于买股票。

但当可转债的价格是120元，那买入之后即便正股大幅下跌，到期至少还可以拿回130元以上的本息，同样是可以保本的——只要价格不是非常高，高价格买入，可转债提供止损的特性。

因此，高价格低价一般适合具有一定风险承受能力的投资者，也成为特定投资者的需求可转债的筛选方案。

上篇：可转债的申购应注意什么；下篇：可转债的投资策略