可转债的投资机会与风险「买可转债有什么风险吗」

先来看一下转债市场目前的价格与估值水平。上周五（6/11）数据显示，加权平均价格116.35元，算术平均价格116.11元。平价95.98元，溢价率21.22%，估值被动扩张。截止6/11，偏离度2.64% 。

全市场转债偏离度

偏债型转债（平价小于80）估值水平：平价67.79元，平均YTM（到期收益率）3.15%，平均利差1.89bps，债性个券估值上升。偏债型个券算数平均价格为102.71元。

偏债型转债YTM与利差

平衡型转债（平价80~100）估值水平：平价88.06元，溢价率23.18%，平均价格108.47元，估值被动扩张。截止6/11，偏离度-0.05%。

平衡型转债偏离度

偏股型转债（平价100~130）估值水平：平价109.31元，溢价率11.83%，平均价格122.24元，估值主动压缩。截止6/11，偏离度3.36%。

从市场平均绝对价格与偏离度水平来看，目前可转债市场处于2018年以来中枢水平略偏高的位置，而如果看过去两年的数据，处于中枢水平附近，中长期来看，仍然具有一定配置价值。

今年以来，转债市场要略好于权益市场，中证转债指数明显跑赢上证指数与沪深300（虽然弱于创业板）。但是近几个交易日，明显可以观察到，转债走的比正股弱，似乎有资金正在从转债市场撤离。前段时间，在权益市场出现震荡的时候，也可以观察到转债涨不动了，普遍出现了压估值的现象。

由于可转债既具有股性又具有债性，转债市场的表现与权益市场和债券市场都具有相关性。因此，今年以来转债市场总体较权益市场偏强的主要原因，还是债券市场走的偏强，债券收益率的下行，带动偏债型转债YTM的下行和价格的上行，以及平衡型转债和偏股型转债转股溢价率的上行。

而近期转债市场的走弱，与债券市场情绪的转向也有较为明显的关联。在权益市场仍然具有不确定性的情况下，债券市场走弱会导致转债压估值。资金行为上来看，作为固收加产品增加弹性大的一类资产，偏债型基金被赎回会导致对于转债的抛售行为。

展望后续，基于对于权益市场仍然具有结构性行情的判断，可转债所对应的平价不会出现大幅下降，然而从后续的资金面与通胀压力来看，债券市场并不乐观，同时转债估值也并不存在低估，总体来说，转债的性价比可能不如对应的正股。

同时，可以注意到，转债市场个券表现相对具有一致性，结构性机会不如权益市场那么鲜明，这可能与转债市场的一部分参与者还是具备自上而下的思维模式有关。如果权益市场不具备系统性机会，那么适时进行仓位调整有利于保存胜利果实或者拿到便宜的筹码。

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