平安银行 不良资产「平安银行财务分析」

本系列文章列表：

深度探索银行财报（1）贷款的不良率及不良生成率为何失真？

深度探索银行财报（2）如何判断不良贷款拐点？兴业银行不良出清

深度探索银行财报（3）关注债权投资的不良！平安银行的巨额核销

深度探索银行财报（4）兴业银行与邮储银行净息差里不能说的秘密

深度探索银行财报（5）兴业银行对净息差的倔强

深度探索银行财报（6）如何衡量银行资产的盈利能力？

希望知识能够常学常新，活到老，学到老，每天都能更加接近真理（因为真理只能无限接近）。

一、本文引言

在2019年之前，银行的不良资产基本上就只涉及贷款，但是在2019年之后陆续有一些银行的债权投资开始暴露风险，而且债权投资的不良核销规模开始显著增加，所以今后我们关注银行资产质量时已经不能仅仅关注贷款的不良，还需要关注债权投资的不良。

本文就将从核销处置、减值损失计提、核销及风险阶段划分、非标资产几个角度讨论债权投资的不良问题。

二、债权投资的不良开始暴露

通常，银行对不良资产的处理需要先进行减值损失计提（计提拨备），再进行核销处置，所以我们先来看下银行减值损失计提的情况。

图3-1贷款与债权投资减值损失占比

如图3-1所示，在2019年之前股份制银行和国有大行的信用减值损失（拨备计提）主要集中在贷款上，基本上超过95%，但是到了2019年之后贷款的减值损失占比开始下降，股份制银行尤为明显（图中蓝线），2021年贷款的占比已经下降到了70%多一点。而相应的股份制银行的债权投资减值损失占比开始显著提升（图中黄线），2021年占比达到了20%。但国有银行债权投资的减值损失占比提升并不明显，到2021年也仅为3%（图中红线）。

所以从图3-1中明显可以看出，在2019年之后股份制银行的债权投资的资产质量开始出现问题，所以很多银行开始加大了减值损失（拨备计提）的力度。

三、已暴露的债权投资不良

对于银行来说增加减值损失（拨备计提）是对未来可能出现的风险加以预防，因此除了看减值损失外，我们还需要看下银行通过核销实际具体处置了多少不良。

计算公式：净核销=当期减值损失 - 拨备余额变化=当期减值损失 -（期末拨备余额-期初拨备余额）

图3-2股份制银行债权投资净核销规模（亿元）

如果3-2所示，最近两年有4家股份行在债权投资上核销的不良接近或超过百亿的规模，这足以说明问题。

国有银行债权投资的核销金额很少，所以我并没有展示出来。

四、债权投资的风险阶段划分

银行财报中并没有披露债权投资的关注与不良数据，不过银行披露了债权投资的风险阶段划分，按照财报中的说法，这个风险阶段划分的目的是为了减值计提。

各银行对三阶段划分的描述大多类似，通常的描述如下（兴业银行为例）：

1.）信用风险无显著增加或在报告日的信用风险较低的金融资产划入阶段1

2.）信用风险显著增加，但尚无客观减值证据的金融资产划入阶段2

3.）在报告日存在客观证据证明减值的金融资产划入阶段3

从各银行贷款的三阶段划分来看，大银行（如四大行和招行），关注类和阶段2基本一致，不良类和阶段3基本一致，但其他股份行差异较大。

所以，本文简单的将债权投资的阶段3视为潜在的不良债权。下图显示了股份制银行阶段3债权投资的占比。（国有大行相对很少，所以没有展示）

计算公式：阶段3占比=第三阶段债权投资÷债权投资总额

图3-3股份制银行债权投资阶段3占比

注：浦发银行、民生银行、光大银行三阶段划分是全部金融投资的数据，包括债权投资（摊余成本）和其他债权投资（公允价值），这里是根据已知信息对债权投资部分的估算，所以用灰色背景标示。

如图3-3所示，这几年股份行债权投资阶段3占比正在逐年提升，已经明显高于贷款的不良率。

接下来，我们再看一下债权投资的阶段3生成率

计算公式：阶段3生成率=（债权投资净核销金额 期末阶段3余额 - 期初阶段3余额）÷债权投资总额

图3-4股份制银行债权投资阶段3生成率

如图3-4所示，阶段3生成率虽然各银行差异较大，但整体上也是在逐步提高的。

注：浦发银行、民生银行、光大银行三家银行为估计值

本节最后，我们来看下债权投资的拨备率，也就是银行对这部分风险的承受能力。

图3-5股份制银行债权投资拨备率

如图3-5所示，很多银行的拨备率低于阶段3占比，当然，和贷款一样，这里同样存在两种可能，一种是这部分资产只是暂时问题，不需要计提那么多拨备，另一种可能就是银行由于营收等问题无法计提足够的拨备。

五、债权投资里可能的风险来源

那么债权投资一旦出现大规模不良对银行会有多大影响呢？下图展示了债权投资在银行总资产中的占比。

图3-7债权投资在总资产中的占比

如图3-7所示，无论是国有银行还是股份制银行，这部分投资的比重都不低，占比较高的银行基本都在20%左右，所以一旦这部分资产大规模出现不良问题，还是会对银行有一定影响的。

那么，债权投资的不良到底是如何产生的呢？我们先来看一下债权投资的结构，下图展示了兴业银行的债权投资的构成：

图3-8兴业银行债权投资结构

如图3-8所示，兴业银行债权投资中最大的两部分一个是政府债券，另一个是信托计划及资产管理计划。由于债权投资是以摊余成本计量的金融资产，所以我猜测这里边的政府债券可能都是地方政府发行的债券，如果是国债通常都是可交易的而且有公允价值，要么在交易性金融资产里，要么是在其他债权投资里（以公允价值计量）。而另一块，信托计划及资产管理计划就是我们经常提到的非标资产。

如果大家有兴趣可以看下国有银行的债权投资结构，基本上是以政府债券为主的。尽管说地方政府债券也不是百分百安全的，但理论上来讲违约风险还是比较低的，而非标资产则一直被大家诟病风险不透明。所以我个人倾向于股份制银行在债权投资中的这些阶段3债权大多是来自于非标资产。没有准确的证据，纯属个人猜测。

关于非标资产的问题参见：《银行股低估值之地方融资平台那点事儿（3）规模变化及政策影响》

接下来我们看下这部分非标资产的比重。

图3-9非标资产在债权投资中的比重

如图3-9所示，国有银行非标资产占比极低，而股份制银行非标占比就很高，兴业银行超过40%。从目前的数据上看，非标占比高的银行，阶段3占比也高，核销也高。当然，这只是相关性，不代表因果关系，因此也不能直接推断出非标是不良债权的主要来源。

六、结论

关于不良率和不良生成率的问题我曾在前两篇文章中阐述过，这两个指标存在失真问题，数值高肯定是有问题，但这两个指标低也未必就没问题。

另外，阶段3可能不完全等同于不良，我之前曾经对兴业银行2021年业绩做过预测《兴业银行及全国性上市银行2021年全年业绩预测》，结论相差较大，其实主要的差异其实只来源一个，就是对债权投资的核销与减值损失。我之前就是根据兴业债权投资的阶段3占比来预计会有较大的核销与减值损失，然而实际上兴业2021年债权投资的核销和减值损失比我预计的小很多。这里我还没有明确的结论，不过鉴于招商银行2021年债权投资的阶段3占比也达到了1.99%，但是没有进行核销，也有可能是债权投资的阶段3部分需要核销处置的情况要比不良贷款少很多吧。

不过，无论如何，我们都需要开始关注债权投资的不良问题了。

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