券商债券融资规模猛增 公司资本金竞争激烈的原因「券商负债率高」

今年以来，各家券商越来越倾向通过债券融资的方式来扩充公司资本金。据Wind数据统计显示，截至6月28日，今年以来有50多家券商进行过债券融资活动，募资总额超4000亿元。

从政策面上，多家头部券商受央行核准提高短期融资券余额上限、获批发行金融债等刺激，均在债券融资通道上进行大幅度拓宽，这也让券商债券融资需求井喷。实际上，近几年来，券商之间的竞争越来越集中在资本金实力高低的竞争，更高的融资能力无疑也成为机构抢占市场份额时重要的砝码。

上半年发债融资超4000亿

对券商而言，近年来债券融资的方式越来越受到青睐。据Wind数据统计显示，截至6月28日，今年有50多家券商进行过债券融资活动（包含公司债和短期融资券），募资总额超过4000亿元。

具体来看，上半年共有103只证券公司债发行，募资总额达到2735亿元；上半年共有57只证券公司短期融资券发行，募资总额达到1389亿元。

去年同期，券商债券募资总额达到近3300亿元，其中公司债募资额为2807亿元，短期融资券募资额为550亿元。不难发现，今年券商短期融资券募资规模大幅提升，同比上升了150%。而今年总体的债券融资规模也比去年同期增加了800多亿，同比上升23%。

不难发现，由于期限短、流动性管理方便、成本较低，短期融资券正受到券商的欢迎。今年年内，国信证券、中信证券(港股06030)、渤海证券的短融发行规模均超百亿。

上周开始，多家头部券商收到央行核准通知，约10家券商同步提高短期融资券余额上限，共计超3000亿元的规模。随后，多家头部券商同步披露公告称，已收到中国证监会监管意见书，对公司申请发行金融债券无异议。

在业内看来，近期多项政策导向有意解决非银机构的流动性紧张问题，同时也为券商机构本身的债券融资提供更大的空间。可以预计，未来券商债券融资额还将继续攀升。今年整体规模有望冲破万亿。

券商补血动力足

值得注意的是，近年来券商间的竞争日益激烈，行业头部效应日益凸显，资本金大小和机构融资能力有着直接的关联。这也意味着，谁的资本金实力强大，谁未来的市场机会也会越多。

以债券融资为例，当前政策利好频出，也给予券商机构提升自身资本实力的机会。广发证券(港股01776)研究认为，核准发行金融债和提高短融规模，丰富了券商融资工具，降低融资成本，有助于提升证券行业整体杠杆倍数。

除了债券融资外，股权融资的方式也没有降温。今年3月，招商证券(港股06099)发布公告计划配股募资150亿元资金，募集资金流向主要用于发展另类投资业务、拓展国际业务，并积极考虑和择机实施外延收购。6月，东吴证券也宣布配股计划，拟募集不超过65亿元，用于增加公司资本金，补充营运资金。此外，第一创业证券、中原证券、中信建投证券(港股06066)先后宣布计划通过定增方式进行融资。

一位头部券商机构非银分析师表示，券商的市场地位越来越凭借资本金能力来进行加码。对于券业而言，如果净资本能够进一步扩展，其后续包括投行、资管、子公司等都可以进行多元化的布局，最后的业务规模也会得到进一步提升。

上述非银分析师表示，随着沪伦通等资本市场开放举措的推进，外资机构持续进场，再加上科创板和注册制试点的推出，新的行业因素正带来券商竞争格局的变化。对于券商而言，未来也将越来越有动力进行增资扩股、债券融资等，这也意味着未来券业资本金的竞争会更加激烈。

本文源自中国基金报

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