公司债券承销费率「中信证券债券900007」

承销40亿债券，承销商只挣12万元承销费，这赔本的吐血价不仅没让他们挣到钱，还收到行业协会的警告。5月15日，中国银行间交易商协会官网发文对兴业银行和中信证券提出公开警告。

警告

承销费收入明显低于成本 交易商协会责令两机构限期整改

根据通告，交易商协会2020年第5次自律处分会议审议决定，对兴业银行股份有限公司、中信证券股份有限公司两家非金融企业债务融资工具主承销商予以警告，并责令两家机构限期整改。

经查，两家机构在部分非金融企业债务融资工具项目招标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预计承销费收入明显低于两家机构核算的业务开展平均成本。经自律处分会议审议，其不正当竞争行为，违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》等相关规定，对市场正常秩序造成不良影响。

回溯

4月27日交易商协会宣布启动调查

4月27日海南省发展控股有限公司发布公告，其公开选聘中期票据主承销商，中信证券与兴业银行中选，但承销费率低至0.03‰，即十万分之三。这意味着，如果债券规模10亿，两家承销商承销收入合计才3万，平均每家1.5万。

据海南省发展控股有限公司此前披露的信息，该公司以拟发行40亿元中票计算，公开选聘中票主承销商，承销费率控制在0.025%以内，即不超过100万元。最终，中信证券和兴业银行从12家投标单位中抢得承销商资质，报价也大大低于海南发控给出的上限，只相当于上限的12%。

消息传出后，市场各方高度关注。有券商人士表示，这说明竞争太激烈了。中票承销费用一般是每年千分之三，发行规模大的话可以下调，千分之一到千分之二是比较合理的水平。

当日，中国银行间市场交易商协会发出公告称，关注到海南省发展控股有限公司公开选聘发行中期票据主承销商，确定的承销费率为0.03‰。依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》《非金融企业债务融资工具自律处分规则》等有关规定，协会已正式启动对有关事项的自律调查，若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处分。今日的公开警告正是对此事调查的结果。

市场

承销商“吐血价”不止一例

承销商为啥要做赔本买卖？有业内人士透露玄机：主要因为承销商要冲业务规模，另一方面也可能除了承销以外双方还有其他业务关系，比如银行可以拉到存款，券商向客户提供财务顾问等。银行的费率一向都低，但券商最近也开始加入价格战了。

公开资料显示，近期债券承销商打出“吐血价”确实不罕见。

4月14日，中山兴中集团有限公司中期票据融资券主承销商采购项目中标结果发布调整公告，中标人为交通银行中山分行，中标承销费率只有0.01‰，比这次兴业银行和中信证券出的还低。

3月底，水发集团中票承销商确定为华泰证券与光大证券，成交价为0.06%。4月中旬武汉碧水集团中期票据承销商采购项目中标公告，兴业银行武汉分行作为主承销商，承销费率为年化0.07%，中信银行武汉分行和民生银行武汉分行为副承销商，承销费率0.05%/年。

说法

交易商协会：债券承销廉价化会损害市场稳健运行根基

交易商协会表示，债券市场主承销商的职责非常关键。主承销商为争取市场份额，重视短期利益，在债务融资工具发行承揽中不当低价竞争，影响执业质量，致使本来高执业门槛、高技术含量、高标准规范的债券承销业务低端化、廉价化、形式化，最终不仅会牺牲发行人、投资者的利益，还将损害市场稳健运行的根基。

近期，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》明确提出，要推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。国务院金融稳定发展委员会相关会议也多次强调，要坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。下一步，交易商协会将继续强化对主承销商等中介机构执业质量的监督检查，督导各类机构尽职履责、合规从业，对相关机构业务开展中出现的严重违规行为，将及时查处纠正、有效惩戒，严肃市场纪律，维护市场秩序。

据了解，中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，会址设在北京。协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员。协会单位会员将涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构。

文/北京青年报记者 程婕