根据策略fof基金分类「债券基金收益怎么算」 有哪些普通人应知的理财常识书籍「应知应会知识」 可交换公司债券与可转债的区别「可转换公司债券的定义」 目前我国债券质押式回购交易可在「上交所债券质押式回购」 5月各类债券发行4.4万亿元「降准债券市场影响」 葛洲坝负债率「葛洲坝 股价」 2020年04期国开金融债券「储蓄国债电子式」 国泰君安债券承销部「安心半年第三期啥时可赎回」 深度 你真的知道 价值投资 是什么意思吗为什么「价值投资人」 加快专项债券支出进度「债务化」 厦门中国银行总行「法院助力民营经济发展」 什么情况可以破产清算「公司破产清算需要什么条件」 投资者首次购买储蓄国债「国债可以提前支取吗」 央行标准化债权类资产认定规则「标准化债权认定规则」 欺诈发行的法律责任「欺诈发行股票债券罪」 平安银行发行永续债「东财转债 强制赎回条款」 追涨杀跌的交易者「债券跌」 市场大跌 赚钱还得靠这类基金赚钱「跌得最惨的基金」 地方债价格波动「市场化定价机制」 债券投资特点包括「债券市场是一种什么市场」 关于债券方面的知识「债券介绍」 加息 美元回流「卢布和人民币汇率」 兴全恒鑫债券「定期债券」 甘肃省政府印发重要通知文件「甘肃省政府办公厅」 税务师考试每日一练「东奥会计税务师每日一练」 发行绿色债券上市公司「绿色信贷资产证券化」 基金的分类及详解「基金基础知识归纳」 大连银行净利润「银行净利差是什么意思」 政府专项债券实施方案「专项债发行咨询」 债券基金002969「规模最大的纯债基金」 美国国债飙升的直接原因「国债属于什么范畴」 支付宝活期理财可靠吗「支付宝里买定期理财可靠吗」 政府专项债券实施方案「专项债发行咨询」 星帅转债股吧「星帅尔可转债申购」 工银瑞信基金分红情况「工银瑞信核心价值分红」 白鹭资产管理「绿色产业基金」 九阳股份业绩报告「九阳股份2020年年报」 余额宝的理财产品「有哪些比余额宝更好的理财方式」 基金赎回后多久可以到账「基金赎回多久钱才到账」 土地收储专项债「政府的地方专项债是怎么形成的」 什么叫政府专项债券项目「地方债配套融资」 靠挡计息叫停以前存的不提前取到期去取跟之前是一样吗「央行取消靠档计息」 湘佳转债上市首日价格预估是多少「可转债上市价格如何预测」 中了一支可转债「可转债如何」 威派格发行可转债「债转股价低于现股价对股票影响」 摩根上投基金「上投摩根行业轮动混合A」 华泰证券 固收「券商信托吧」 银行间债券市场托管余额「全国银行间债券市场」 专项债注资中小银行「专项债注资中小银行」 当代置业美元债展期「当代置业美元债」
您的位置:首页 >要闻 >

根据策略fof基金分类「债券基金收益怎么算」

2022-12-24 18:56:24来源:金融界

【金融工程】基于指数重构的债券基金收益分解八因子模型 ——FOF专题系列报告之六(刘均伟)

特别声明:

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究团队编写,仅面向光大证券客户中专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

报告摘要

作为FOF专题系列报告中第一篇关于基金筛选的报告,本文以开放式债券型基金为主要研究对象,从战术角度出发,研究如何从时间序列角度对债券型基金的收益进行合理分解,并探讨是否可获得优选债券型基金的alpha因子。

债券基金规模稳增,标的资产种类丰富。我国债券型基金数量和规模在过去的10年中快速增长。根据Wind数据显示,截止至2018年2月底我国债券型基金已达到1209只,占全市场所有公募基金数量的25.07%;其资产规模达到16,174.47亿元,占全市场所有公募基金规模的14.30%。其中,中长期纯债基金和混合债券型二级基金占据了开放式债券型基金数量的90%左右。债券型基金不同于股票型基金,债券作为核心标的资产,其种类和结构复杂度与股票市场截然不同。

标的资产出发,探寻债券型基金收益分解因子。债券型基金的标的资产主要分为固定收益类、权益类和现金类三大板块,其中债券占据了其资产净值的80%以上。利率风险和信用风险是影响债券收益的最主要因素,从利率期限结构理论出发:债券收益率曲线的平行移动(Rlevel)、非平行移动(Rslope、Rcurvature)涵盖了系统风险和期限管理风险;从债券信用评级出发:信用风险溢价(Rcredit)和信用利差带来的违约风险补偿(Rdefault)作为信用影响因素两个代表性因子。此外,少量的权益资产和现金资产则分别用股票市场和货币基金市场指数笼统指代。

基于指数重构的债券型基金收益分解因子构造。选定了利率期限结构变动因素、信用风险因素、权益市场因素和货币市场因素四大类共八个因子后,通过构造免疫策略对股票、债券和货币市场指数收益率进行重构,剔除因子之间的相关性,获得最终的债券基金收益分解八因子。除了可转债因子和权益因子外,其他六个因子的净值走势基本与中债-总财富指数呈正向或反向一致的趋势。其中,衡量利率曲线结构斜率变化、凹凸性变化和违约风险补偿的三个因子风险收益结构表现突出。

时间序列上滚动回归,寻找债券基金收益的alpha。借鉴股票多因子体系的研究方法,以基金净值收益率为因变量,以构造的八个因子为自变量,在时间序列上做回归取残差(residual)。通过对样本内694只基金做回测发现:向前回溯的窗口长度为20个交易日时,回归模型的拟合效果最好,并且获得的alpha因子均匀分布在零点两侧,基本满足回归模型的正态性假设。通过alpha因子进行基金优选及构建FOF投资组合的策略效果将在后续的报告中逐步呈现。

风险提示:本报告数据均来自于历史公开数据,仅基于历史数据搭建策略,模型及因子随经济环境变化存在失效的风险。

免责声明:本网站所有信息仅供参考,不做交易和服务的根据,如自行使用本网资料发生偏差,本站概不负责,亦不负任何法律责任。涉及到版权或其他问题,请及时联系我们。