2008年金融危机和次贷危机「美国次贷危机引发的全球金融危机」

2022-12-31 10:03:03来源：蘇萬

相信不少人听说过2008年发生的以美国为开端，波及全世界的金融危机。而这场金融灾难的主要原因是次贷危机让美国经济陷入了增速减缓的困境，甚至面临经济危机。在经济全球化的今天，美国经济的任何风吹草动都会牵一发而动全身，让全球众多国家的经济也陷入了危机。次贷危机也对中国产生了很大的影响，如经济下滑、通货膨胀、股市暴跌等。到这很多人会想什么是次贷危机呢？

次贷危机全称次级房贷危机，是指发生在美国，因为次级抵押贷款机构破产而导致的投资基金被迫关闭，股市震荡反常剧烈的危机。次贷危机造成了全球金融市场流动性不足，包括美国、欧盟、日本等主要金融市场都受其影响。

在美国，按揭贷款有三个层次。第一个层次是优质贷款市场，这个市场面对信用分数在660分以上的优质客户，主要提供传统的15到30年固定利率按揭贷款。第二层次是“另类A级”抵押贷款市场，主要是提供介乎第一、三层次之间的贷款。第三个层次就是次级贷款市场，针对的是信用分数低于620分，没有收入证明与负债较重的人，主要是提供3到7年的短期贷款。

次贷危机的产生，是由于第三个层次的次级贷款市场出现问题。次级贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的人，贷款人可以在没有资金的情况下购房，无需提供资金证明。这表面上来看，贷款银行似乎在做着善事，让那些低收入家庭能够有房可住。事实上，我们不能忘记任何公司都是逐利的，银行也不例外。这些银行推出的都是无本金贷款，3年、5年、7年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款等多种贷款方式。而这些贷款都有一个共同特点，那就是在还款的开头几年，每月的按揭支付很低而且固定，但是等到一定时间之后，还款压力就突然增加。这样做的危险性是显而易见的。但因为银行对资产价格有着极其强烈的上涨预期，而且这样做的利润空间很大，所以，就冒着极大的风险为低收入者提供贷款了。

银行将贷款贷给低收入家庭之后，它本身为了转移风险以及尽快回收资金，以住房抵押为基础，对次级贷款进行证券化，将这些贷款发行成债券，也就是次级债，此类次贷债券的利率也高于普通的债券。因为利率高，于是很多国际投资机构，包括投资银行、对冲基金等都纷纷买入了次级贷款债券。而投资银行更加富有创新意识，将次级债再次证券化，设计出次级抵押证券，卖给全球的保险公司和对冲基金。保险公司和对冲基金再次转卖这些次级抵押证券，到了最后，风险已经蔓延到了全球的金融机构。

如果房价能够持续上涨，这样的利益链条是能够保持正常的。但是，从来就没有只升不降的资产价格，当经济进入滞胀（停滞不前），通胀泛滥，资产价格的下跌也就无法避免。从2006年开始，美国楼市出现下滑，房价开始下跌，次级贷这个多米诺骨牌随之倒塌，无数家庭无法偿还贷款，大量的违约房产被银行收回拍卖，导致了贷款银行的巨额亏损，投资银行也无法幸免，花旗、美林、瑞银、摩根士丹利等著名投资银行也爆出巨亏，这就是席卷全球的次贷危机。

而中国经济和世界经济的联系越来越紧密，次贷危机对中国经济的影响也就非常显著。虽然中国金融机构持有美国次贷金融产品的规模没那么多，但次贷危机的间接影响依然不容小觑‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。

1.次贷危机造成美国进口需求下降，以及美国政府应对危机而导致的美元大幅贬值，严重影响了中国出口的外部环境。据统计，2008年上半年中国出口增速比2007年同期放缓5.7个百分点，其中纺织品服装出口额换算成人民币，增幅回落11.6个百分点；部分中小企业尤其是以出口为主的企业生产经营压力加大，全国有6.7万家规模以上中小企业亏损。

2.由于美联储进入了降息周期，而中国央行在通胀压力下不得不实施从紧缩的货币政策，加剧了人民币相对于美元的升值预期，吸引了大量的国际热钱流入中国套利。大量热钱的涌入一方面造成外汇储备迅猛增长（2008年上半年我国外汇储备新增2806亿美元，总额达1.8万亿美元），强化了人民币升值预期；另一方面加剧了国内流动性泛滥的局面，推动通胀率和资产价格上升。

3.次贷危机的爆发改变了全球投资者的风险偏好，推动了全球范围内的金融产品价值重估，增加了金融市场的波动性，这也是造成目前中国股市与房地产市场波动性加大的原因之一。

4.美元贬值推高了全球能源与初级产品价格，这将通过生产者价格指数(PPI）的上涨（我国的PPI从2007年10月份开始上升，到2008年2月份达6.6％，创3年新高），最终传递到中国的消费者价格指数（CPI）。

总而言之，美国次贷危机是一场新型的金融危机，在原来是未曾见过的，其产生的内在原因是金融产品透明度不足、信息不对称，金融风险被逐步转移并放大到投资者身上。这些风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及全球范围。现如今，我国房地产贷款被收紧，也是在防范房地产贷款危机产生的风险，毕竟我国在房地产上的投入实在太大，无法承担泡沫破裂的后果。

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