总额达到7500亿欧元的欧洲复苏基金的协议能够达成「欧元区经济」

时隔一年，欧盟“恢复基金”的发放计划终于揭开序幕。

欧盟委员会（下称“欧委会”）称，截至5月31日，所有成员国均批准了“恢复基金”使用计划。至此，“恢复基金”进入发放阶段。欧委会表示，将从本周开始审议各成员国的使用计划。同时，该机构将与银行合作，开始筹集资金，制定发行和拍卖债券计划。

中国社会科学院欧洲研究所助理研究员杨成玉在接受第一财经记者采访时表示，“恢复基金”发放在即，将促进欧盟经济复苏，新能源与科技领域或将受益。该基金主要还是为实体经济融资，不太可能大规模流入股市、债市或楼市。该计划有可能短期对通胀产生影响，但与其他因素相比，对目前通胀的影响不会太大。

欧盟发债计划揭开序幕

去年7月，欧盟成员国领导人就7500亿欧元规模的“恢复基金”达成一致，该基金将通过贷款和拨款的方式为各成员国提供支持。此后，各成员国在国内层面制定“恢复基金”使用计划，并将此递交给欧委会。

对于各国递交的“恢复基金”使用计划，欧委会表示，预计审计将持续一个月的时间。

欧委会称，从6月1日开始，该机构将邀请来自欧洲和其他地区的大型银行，通过标售及银团在一级交易商网络中发行欧元区公债。

对于欧委会第一批发放的债券，法国负责欧洲事务的国务秘书博恩表示，欧盟这一批发放的债券总额将达到100亿欧元，力争在6月底前发放完成。这一批发放公债期限在3年～30年之间，同时还将发行一年期以下的短期公债，即欧盟国库券。

至于接下来的发债计划，从中短期来看，欧委会预算和行政委员哈恩表示，如果各成员国政府今年申请的预融资侧重拨款部分，欧盟第三季度的发债规模可能达到约450亿欧元。

从长期来看，欧委会称，在2021~2026年间，欧委会每年将执行1500亿～2000亿欧元的债券融资操作。截至2026年年底，欧委会将最终发放总额达8060亿欧元债券，其中近三分之一将为用于支持环境与新能源项目的绿色债券。

哈恩称，如果该发债计划得以施行，欧元区将成为全球债券的主要发行地，将创造一个规模堪比西班牙的债券市场。

哈恩认为，这是欧盟第一次以欧盟名义向市场上发放公债，欧委会将成为最大的欧元债务发行人。其意义在于，将强化欧盟经济和货币联盟的结构、促进欧元在国际资本市场上的作用、挑战美债在国际资本市场上的避险地位。

是否将加剧通胀阴霾

欧委会称，“恢复基金”发放进程不断推进，将推动欧盟经济从疫情中迅速恢复，并使得欧盟向更绿色化和数字化的方向发展。在最近发布的2021年春季经济预测中，该机构称，得益于“恢复基金”、疫苗接种两项计划进展良好，欧盟经济将在2021年增长4.2％，2022年增长4.4％。

国际评级机构标普认为，未来5年，欧委会提供的资金将助力欧盟经济增长，但具体增长幅度取决于这些资金的实际使用情况。

那么，“恢复基金”能否真正落实，进而为实体经济服务？对此，杨成玉表示，欧委会在最开始创立“恢复基金”的时候，就设立了明确的用途。在实施的过程中，欧委会也是与各成员国协商，采取“一国一事一议”的原则。成员国只有在明确阐释资金使用流向后，欧委会才会批准其资金发放计划，上述流程杜绝了流入非实体经济的风险。

具体到哪些领域可以受益于“恢复基金”，牛津经济研究院高级经济学家克拉尔（DanielKral）在接受第一财经记者采访时表示，新能源与科技领域或将受益。

在他看来，在新能源领域，交通和建筑是欧盟各成员国政府关注的两个细分领域，低碳出行与公共设施改造（例如学校、医院、政府大楼等）值得关注。在科技领域，各国政府投资主要将落在加快政府数字化转型方面，这将提升医疗、教育、社会服务等公共服务的数字化程度，以及推进高速宽带及5G建设。

不过，“恢复基金”的推进也使得市场担心，是否会加剧欧元区的通胀？欧委会称，今年欧盟将向各成员国注入超过1000亿欧元。作为欧盟最大的经济体，德国联邦统计局5月31日的数据显示，该国5月通货膨胀率（CPI）同比增长2.5%，为2018年11月以来最高水平。

在杨成玉看来，从短期看，欧盟开启“恢复基金”发放程序，的确有可能进一步推升通胀，但与其他因素相比，欧盟财政刺激对通胀的影响并不会太大。

他认为，目前欧元区通胀加剧，主要是由大宗商品涨价和供应链短缺导致的。德国统计局也称，该国5月通胀飙升，主因在于能源价格同比上涨了10%。“从进出口的角度来看，欧盟一方面需要进口原材料和中间产品，另一方面还得出口大量制成品和中间产品，所以（欧盟国家）对价格波动相对敏感。”杨成玉表示。

欧洲中央银行首席经济学家连恩则表示，欧央行要将通胀率提高至2%的目标还有“大量工作要做”，欧洲劳动力市场需要数年时间才能恢复到危机前的水平。企业资产负债表依然面临考验，经济反弹仍取决于央行和政府的政策支持。