收益率偏离中债估值「债券收益率下行 为什么利好债市」

周四（3月4日）亚盘，亚太股市跟随美股走低。

日经225指数开盘跌1.29%，MSCI亚太（除日本）指数跌幅扩大至1%。

港股方面，恒指低开1.19%，科技股普跌，有色、银行、医药等昨日热门板块均明显回调。恒生科技指数跌幅扩大至4%。

A股三大股指也是低开后震荡下行，创业板指跌幅扩大至4%，深证成指跌超3%，沪深300指数跌2%，富时中国A50指数期货大跌3%。

盘面上看，石油、钢铁、军工、保险等板块走强，酿酒、化纤、酒店餐饮、农业、食品饮料等板块走弱。个股方面，宁德时代、贵州茅台、中国中免、爱美客、海康威视、药明康德、比亚迪等机构抱团股再度大幅下挫。两市个股跌多涨少，共计1470只个股上涨，2237只个股下跌。

美股隔夜收跌，10年期国债收益率上涨逾8个基点，再次逼近1.5%，令科技股大跌，疫苗推广方面的乐观消息使与经济复苏相关的周期性板块普涨。债券收益率的持续上升，引起人们对股票估值和通货膨胀率上升的担忧。美国5年期通胀保值债券盈亏平衡率一度达2.5%，创2008年以来新高。

粤开证券指出，近期市场情绪波动较大，市场风格轮动较为迅速，板块上涨的持续性不强，受益于基本面向好以及涨价预期，有色金属等顺周期板块前期涨幅相对较大，在相对高位，部分资金可能会选择盈利兑现，导致相关板块表现反复。不过从中长期来看，我国经济复苏的确定性相对较高，同时对于通胀的预期也相对较强，顺周期板块仍有空间。

短期内，外盘方面，投资者需要关注美联储主席鲍威尔周五凌晨1:15关于美国经济问题的讲话。渣打银行分析师预测，鲍威尔将表示如果美国长期国债收益率上升威胁到经济复苏，美联储有可能做出政策回应；同时，预计鲍威尔的发言将不会引发国债价格大幅波动，而市场将认为10年期美债收益率在1.5-1.6%是美联储短期内可以接受的上限。

然而，如果鲍威尔只是重申美联储当前的前瞻性指引，并表示近期通胀上升只是暂时性的，那么这有可能推高美债收益率，继续施压股市。另外，预计鲍威尔不太可能提及美联储将会延长国债购买期限或进行“扭曲操作”等行动。但预计美联储不排除在必要时刻采取该类措施。

国内方面，全国政协十三届四次会议将于今日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日下午闭幕，投资者需密切留意。