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债券投资决策「趋势投资的基本策略」

2023-01-10 12:59:43来源:大象谷闻

今天跟大家一起探讨下债券趋势投资,趋势投资一般是出现在股票交易中,是市场上一种常见的交易策略,那么对于债券投资,如果设定一定的策略,按照趋势交易模型去执行,结果会怎样呢?下面跟大家详细地分析:

首先,先来简单介绍价值投资和趋势投资的优劣势:

价值投资,就是左侧交易,优点是以估值作判断,无视市场的涨跌,越跌越买,吸到更多低估值的筹码,待到有行情的时候可以有更好的表现,缺点就是经常坐过山车,跌到你怀疑人生,不知道什么是底,可能让你质疑真的是否有价值投资这回事。

趋势投资,也叫右侧交易,优点是以趋势做判断,追涨杀跌,赚取市场每一波的行情,是操盘手最喜爱的操作模式之一。缺点是经常跟市场唱反调,觉得升的时候市场跌,觉得跌的时候市场升,如果有个人跟你反着买,肯定赚大钱。

这是这两种模式的优缺点,下面主要谈谈趋势投资:

趋势投资主要的思路是认为趋势会延续,价格也会沿着趋势可预测的单向变化,交易者就会从中获利。趋势交易实际上是一种投机交易,通常被认为是一种不值得提倡的交易行为。其实我也不是很认可这种交易,可能由于我看了好些投资类的书,受其中一些人思想的影响,像芒格、格雷厄姆和方三文这些投资大咖,他们几乎都是价值投资,对于趋势投资,只能说他们是反过来的,反趋势投资和反人性投资,就是趋势升的时候卖,趋势跌的时候买。他们的思想是这样的,不要尝试通过追涨杀跌去赚取市场的钱,当你有这种想法的时候就是亏钱的开始,因为你是玩不过市场的。所以他们都是基于估值或企业发展去投资的,赚取企业成长的钱,而不是市场涨跌的钱。

对于债券趋势投资交易策略,下面通过2016年-2020年的10年国开债的历史数据来模拟操作:

投资思路:当看多市场趋势时,买入债券,待收益率触底回升时进行卖出,赚取交易利差,买入点及卖出点均设置相应交易信号,同时设置止损线。这种策略的优点是如果判断对趋势,赚的区间是无上限,那如果是判断错趋势,则止损,把亏钱控制在一定范围内。做空时则相反。

操作模式:10年国开债在近期利率最高点下跌8BP时买入,这个时间点我们则认为进入了利率下行的趋势,开展做多趋势策略。当利率在买入点或近期最低点上升5BP时卖出。为什么是下行8bp就认为是下行趋势呢?其实也有测试过下行10bp或者5bp其他等等的,测试的数据得出8bp的效果是最好的,当然这也是近5年的数据,样本还是有点偏小。那止损的5bp就是我们控制亏损的最大值。做空时则相反。

下图是10年国开债在2016年-2020年的利率走势:

按上述交易策略对2016年至2020年历史数据进行模拟交易,历年多次交易中会出现部分止损交易,也有部分交易盈利,综合来看交易实现盈利概率更大。请看下图:

在做多趋势债券交易策略中,10年国开债在各年的整体交易均能实现盈利,盈利情况分别为:2016年赚取41BP,2017年赚取8BP,2018年赚取137BP,2019年赚取5BP,2020年赚取5BP。

同样的,在做空趋势债券交易策略中,10年国开各年的整体交易亦能实现盈利,盈利情况分别为:2016年赚取74BP,2017年赚取117BP,2018年赚取24BP,2019年赚取26BP,2020年赚取53BP(做空省去计算的部分)。

总结:这种策略主要思路是当债券利率下行或上行一定幅度,我们就认为进入下行或上行趋势,然后严格按照设定的策略去执行,如果趋势一直延续就可以实现盈利,而且是无上限的。但是假如回调的话,5bp内就终止这笔交易,把损失控制在一定范围内。

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