美元套利交易「欧元取代美元」

FX168讯 周五(4月10日)摩根大通(JPMorgan)公布的该行G7货币波动率指数显示该指数本周持续走低，目前在10.16水平。如果是一个成熟的市场投资者，对于市场的低波动率想到的应对操作方法可能就是套息交易。

本周外汇市场总结起来可以用“意外”两个字来形容，一系列的意外市场令沉寂已久的套息交易再度受宠，其中美元套息交易的兴起令人大跌眼镜，但是冷静一想又在情理之中。

会议纪要发布后，以澳元为首的高息货币随之反弹，以卢布为首的新兴市场货币在会议纪要公布之后强势上涨。美国国债收益率持续维持在历史最低点附近，市场波动性下降，促使投资者寻找美国之外的投资对象。

德意志银行纽约分析师Daniel Brehon表示，“这将是安静的一个月，而且是高息货币态势良好的一个月。当美元强势时，这些高息货币被卖出，而现在它们变成了抢手货。在美元缺少催化剂的前提下，高息货币的需求仍会维持。”

本周三大意外盘点

本周最出人意料的事件或许就是澳洲联储维持利率不变。澳联储将现金利率目标维持在2.25%不变。这一利率决定令市场阵脚大乱，此前接受调查的30位经济学家中有17位预计维持利率不变。而澳元/美元在澳洲联储决议前就已上涨。澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)一位女发言人随后一封电子邮件中写道，ASIC将针对4月7日澳洲联储决议前澳元异动展开调查。

日本央行维持各项货币政策不变，但其官员有部分去宽松倾向释出。日本央行宣布维持货币政策不变，承诺继续以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。该政策决定是以8比1的投票结果通过。但日本央行审议委员木内登英提议调整货币政策，以每年45万亿日元的速度扩大基础货币。决议公布后，美元/日元维持跌势，一度跌至119.99一线。

此外，美联储(Fed)本周也公布的3月FOMC会议纪要显示，美联储决策者在会上就6月是否首次加息的问题上存在意见分歧。一些官员认为6月加息是可能的时间，但其他官员鉴于美元汇率和油价倾向于在2015年晚些时候首次加息。值得注意的是，本次会议上的辩论发生在上周五(4月3日)令人失望的非农数据公布之前。

套息交易风潮再起 美元套息交易受到青睐

近期美元走势“起伏不定”，这给外汇投资者倍添烦恼，但也让他们最爱使用的套息交易策略再度迎来“春天”。所谓套息交易，就是投资者通过低息货币融资，然后投资于高息货币为标的的高收益资产，以获得更高投资回报率。

彭博汇总的数据显示，利用美元购买澳大利亚、新西兰、巴西、墨西哥等国家高收益资产的策略在一季度折戟后如今又再度变得有利可图。

伴随有关美联储(FED)加息时点的争论，美元指数已从3月13日触及的10年高位回落。

周三(4月8日)公布的美联储3月会议纪要显示，美联储官员对美国经济何时适合加息存在分歧。

鉴于美国国债收益率仍接近历史低点且市场波动下降，投资者正把目光投向美国以外的市场。

德意志银行(Deutsche Bank AG)策略师Daniel Brehon说道：“这个月看上去似乎比较平静，应该会有利于高收益资产，美元上涨的时候它们都有所下滑，当前估值正是具有吸引力的水平。因此，在没有美元上涨催化剂的情况下，这些资产会有不错的收益。”

彭博数据显示，本月卖美元买其主要对手货币的套息交易大多有所斩获，而第一季度除两种美元套息交易其他均出现亏损。

2008年12月来美联储一直维持基准利率在近零水平，而澳洲基准利率依然高达2.25%。

野村证券(Nomura)日前作出市场风向调整的判断——套息交易风潮再起：全球股市欣快上扬(包括新兴市场股市)，高收益及新兴市场信贷表现卓越，欧元区边缘国债息差收窄，一系列资产的隐含波动率下降。

该行指出，上述市场趋势可能会延续更长时间，理由有如下三条：

1. 美国资产收益率较低，美联储加息的节奏不会提得太快(根据市场定价情况作出这一判断)，这可能触发新一轮高收益资产追逐热潮。

2. 美国经济增长目前正进入蜜月期(不是过热，但足够快)，这为套息交易营造了理想的氛围。

3. 欧元区资产收益率不断下行，10年期西班牙国债和10年期德国国债收益率各自跌至历史低点0.18%和1.17%，这将进一步刺激欧元区资金流出，进而寻求更高收益回报的市场。

尤其是意大利和西班牙债券收益率接近1%，新一波资本(意大利和西班牙国债市场总额为27730亿欧元)正在寻找新的庇护所。

野村建议，“在这样的市场背景下，我们倾向于坚持持有原有的新兴市场货币篮子，当前这一组合上涨了2.2%。”

欧元一泻千里为哪般？抛空欧元的幕后黑手是谁？

本周另一大关注焦点就是欧元/美元跌势凶猛，汇价自周初的1.1035水平一路走低，狂泻近500点，虽然从基本面来看，欧元区近期的经济数据均呈现改善势头，反映出欧洲央行的QE举措已经开始对欧元区经济产生积极的效果。但是欧元和基本面背离的趋势愈发明显，未来可能还会进一步扩大

但是北欧银行首席欧洲分析师Holger Sandte指出，欧洲央行(ECB)可能将扩大QE规模。这可能成为欧元新一轮跌势的“导火索”。

Sandte表示，“欧洲央行或于4月15日在其资产购买清单中增加一些国际机构和超国家机构，即扩大QE规模。”

在欧洲央行宣布或修改符合其公共部门购债计划条件的超国家机构和机构初始清单后，外界普遍预计其将从一定程度上扩大资产购买规模，这可能也加剧了投资者抛售欧元的决心。

评级机构标普首席经济学家Paul Sheard之前表示，即使推出的时间有些晚，但欧洲央行的QE仍是非常不错的刺激措施。要是欧洲央行最终增加QE的规模也不用感到惊讶。

此外，欧洲央行执委科尔此前也曾透露，“央行准备在通胀未见足够改善情况下扩大QE。”

Sandte同时预计，欧洲央行进一步降息的可能性很小，债券购买计划持续到2016年9月后的可能性很大。

德意志银行(Deutsche Bank)周五(4月10日)撰文就谁在抛空欧元，究竟抛了多少进行分析。内容如下：

最常用的美国商品期货交易委员会(CFTC)COT持仓数据显示，非商业性欧元空头仓位创出纪录高点。不过，其他数据源的信息并不明确。

最新的数据显示，欧元/美元期货净空头规模创下纪录高点。但美元兑其他货币多头的规模则只有年初时的一半。欧元净空头规模几乎要和2012年时的未平仓头寸规模一样多，不过期货市场在经历了数年的发展后，基本上所有资产的头寸规模比起历史水平都是要高出不少的。

谁在做空欧元？

数据显示，对冲基金在做空欧元这件事上比资产管理基金激进得多。

我们可以从TFF(金融期货交易商)中得到更多欧元仓位细节。虽然资产管理基金从2013年起就稳定地建立欧元/美元空头，但IMM数据显示，令欧元空头仓位创出7月来高位的是杠杆交易基金，这些杠杆交易基金对欧元的走势似乎有了一致的预期。

与此同时，零售交易者或许只是欧元价格趋势的追随者，但这一策略似乎没有错。

做空了多少？

部分数据显示，自从美元开始上涨之后，美元对冲的股市ETF的资产管理规模就显著上升。两个全球最大的美元对冲ETF基金——Wisdom Tree的HEDJ和德意志银行的DBEF管理的总资金规模已经超过了260亿美元，一年来的规模几乎翻了15倍。

欧元与日元的相似性

本行外汇策略团队曾强调，欧元当下的抛售就和日本央行刚推QQE时日元所遭受的抛售类似。两者都是因为投机资金认为大量实际资金将从欧元区和日本流出并流向世界其他国家。

校对：黑白