基金低于历史时间「为什么基金前两年都是亏的」

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羊城晚报全媒体记者 莫谨榕

随着A股市场近期波动，基金也频频冲上热搜。我国基民有多少？近日，中国证券业协会发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》披露了最新数据，截至2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿人，基金投资者超过7.2亿人，“我国基民超7.2亿”也快速登上微博热搜榜。 2022年年初至6月10日，全球重要股票市场震荡下跌，A股也经历大幅调整，不少基民收益出现不小的回撤。统计数据显示，截至6月10日，上证综指下跌9.75%，深证成指下跌19%，创业板指下跌23.06%，恒生指数下跌11.46%，纳斯达克指数下跌24.87%，标普500下跌15.70%，亚太、欧洲主要市场也均有不同程度的下跌。

一方面是我国公募基金投资者保持整体上涨趋势，另一方面是市场持续震荡，扰动基民情绪。面对持有基金年内出现幅度不小的下跌，基民应该如何应对？多久才能回本？

平均跌幅15.63% 偏股基金年内大幅回撤

今年以来，沪深300指数累计下跌14.20%，此前受益于结构性行情的明星基金经理也未能保持优良战绩，不少明星基金经理的基金还出现大幅回撤和规模缩水，引起市场广泛关注。

整体上看，今年以来股票型和混合型基金大幅下挫，根据同花顺iFind数据库统计显示，今年以来，公募基金总体跌幅为8.03%。分类型看，整体跌幅最大的是股票型基金，年内跌幅高达15.63%，混合型基金年内跌幅为11.87%，ETF年内跌幅为14.79%，仅有债券型基金、货币型基金和商品型基金，年内出现整体上涨。得益于黄金价格的节节攀升，商品型基金年内整体上涨8.62%。

羊城晚报记者统计发现，在市场行情整体低迷的背景下，备受关注的明星基金经理今年以来业绩也出现不同程度的下滑。以当前市场上规模超过百亿元的65只偏股混合型和普通股票型基金来看，今年以来的平均跌幅达到16.76%，其中最大回撤高达27.43%，平均跌幅甚至超过上证指数和沪深300指数。而这些百亿基金大多由明星基金经理管理，包括不少投资者耳熟能详的张坤、刘彦春、谢治宇、傅鹏博、蔡嵩松、萧楠、刘格菘、葛兰、朱少醒等等。

坤坤兰兰回撤创记录 明星基金经理也“踩坑”

被基民昵称坤坤（张坤）兰兰（葛兰）们管理的明星基金翻车，昔日的那些翻倍基金大幅回撤，让基民很受伤。

具体来看，规模最大的张坤管理的易方达蓝筹精选混合，今年以来累计下跌12.93%，在同类基金中排名中游。目前规模为552.72亿元，而历史上其最高规模曾接近900亿元。

易方达蓝筹精选混合成立于2018年9月5日，成立以来的收益率为124.86%，年化收益率为24.04%，高于沪深300的年涨跌幅6.47%，整体上看较为稳健。但随着市场持续调整，该基金的回撤刷新历史记录，历史最高回撤率达到44.59%。

刘彦春、刘格菘、葛兰、朱少醒等明星基金经理情况也类似。其中，刘彦春的景顺长城新兴成长混合成立于2006年，朱少醒的富国天惠成长混合成立于2005年，也经历过几轮牛熊市。景顺长城新兴成长混合的历史最大回撤出现在2008年熊市期间，历史最大回撤幅度达到63.78%，富国天惠成长混合的历史最大回撤达58.96%，而今年以来这两只基金的累计跌幅分别是16.06%和17.43%。

葛兰管理的中欧医疗健康此前最大的回撤为2019年初的38%，但随着2021年下半年以来医药股持续下跌，基金净值回撤幅度刷新纪录，达44.78%，今年以来的累计跌幅为18.17%。

若净值“腰斩” “收复失地”或要等三年

尽管近期A股市场有所反弹，但整体来看，权益类基金年内跌幅大部分超过20%，尤其是规模较大的明星基金。当手中持有的基金回撤超过20%，手中持有的基金多久才能回本？基民应该如何应对？

羊城晚报记者以3192只偏股混合型基金和799只普通股票型基金作为标的池进行统计，据同花顺iFind数据显示，上述基金中共有765只成立年限超过5年，平均最大回撤率为50.57%，中位数为52.44%，绝大部分基金的最大回撤发生在2008年和2015年的两轮“熊市”中。此处的“最大回撤率”是指该基金上市以来的任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。

而上述765只基金中，有572只基金已经从最大回撤中恢复，这意味着约3/4的基金，净值都已经达到了最大回撤前的位置。那这些基金从最大回撤中恢复的时间要多久？羊城晚报记者统计了上述基金从最大回撤结束时间开始，需要多久时间才能达到回撤前的净值水平。从数据来看，恢复时间最长的超过4000天，而恢复时间最短的仅用了32天，最大回撤修复天数的中位数为944天。

总的来看，如果经历了类似净值“腰斩”的最大回撤，那么一般投资者需要静待三年，才能大概率将亏损的“坑”填平。而如果选取其中最大回撤率在30%-40%的基金，回撤修复的天数则短得多，最大回撤修复天数的中位数为422天，即大约需要14个月就可以修复回撤。

曾有说法认为，规模越大的基金越难“收复失地”，这是真的吗？从上述基金的表现看，规模在50亿元以内的基金最大回撤修复天数的中位数为945天，规模在50亿元以上的基金最大回撤修复天数的中位数为924天，两者并无明显差距，总的来看，基金最大回撤出现后修复的天数主要和基金回撤的幅度有关。当然，如果投资者在当中采取积极的“低吸”，这个回撤修复天数将有可能再缩短。

市场有望从超跌反弹行情重回震荡市

2022年已经过半，公募基金步入下半场，投资者持有下跌的基金应该如何应对？羊城晚报记者梳理多家基金公司的观点发现，不少分析人士都认为，A股市场在疫情控制好转和政策利好的推动下延续反弹，目前市场对于经济刺激政策的预期不断升温，但市场仍有不少不确定性，短期步入反转趋势的可能性较低，预计短期仍以震荡为主。

中欧基金分析人士对记者表示，市场反复震荡的过程或将是提前配置下半年行情的好时机。由于刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端，因为其对中国经济的提振作用最为明显。从行业排序角度，可持续优先关注中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。随后建议关注传统基建、建材、房地产等领域。在经济拐点出现后，建议关注偏后周期的汽车、家电、白酒和消费电子等领域。

博时基金投研团队也对记者分析，本轮超跌反弹行情时间和空间均已演绎充分，后续市场关注点将向基本面验证切换，市场有望从超跌反弹行情重回震荡市，结构重于仓位。结构配置思路是找供给压力小且产能利用率高的方向。此外，高油价受益也是看好的方向。

诺安基金分析人士表示，6月经济即将进入复工复产、复商复市带来的加速改善阶段，部分受益于供应链改善的制造业、需求端回暖的接触式服务业有望迎来基本面的快速修复。推荐持续关注现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

编辑：邬嘉宏