买地方债有风险吗「发地方债对银行有哪些影响」

陈治衡

近日，首批试点在商业银行柜台市场发行的地方政府债券陆续面向投资者开售，受到了市场的热烈欢迎。在地方债受到追捧之时，仍然需要防控风险。

根据已经发售的地方政府债券信息，可以看到此次债券具有明显的特点。

首先，地方债发行政策较为宽松。今年计划安排地方政府专项债2.15万亿元，比去年增加8000亿元，为2019年的地方债发行营造了宽松的氛围。3月15日，财政部发布《关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》，明确提出通过商业银行柜台市场发行地方债的相关要求，促进了地方债柜台业务落地。在中国发展高层论坛2019年会上，财政部部长刘昆表示：加快地方政府债券发行使用，争取9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕。由此来看，今年的地方债市场将继续发力。

其次，此次发放的地方债质量高。以宁波市和浙江省为例，宁波市地方债为土地储备专项债券，期限3年，利率为3.04%，柜台销售额度3亿元；浙江省地方债为棚改专项债券，期限5年，发行利率为3.32%，柜台销售额度11亿元。总体而言，这些地方债规模大，利率低，是低成本的资金，利于优化政府债务，减轻政府的压力。同时，对于投资者来说，地方政府债券是‘银边债券’，有地方政府的信用担保，违约风险极小，并且地方政府债券的利息所得免征个人所得税，收益率相对较高。更为重要的是购买地方债券，支持家乡建设，一举两得，自然就受到市场的追捧。

最后，申购地方债的门槛低。此次柜台发行的地方债最大亮点是投资门槛非常低，起点金额为100元，并以100元整数倍发售，相对普通银行理财产品、大额存单交易来说可以是没有门槛的投资产品。可以很大程度的满足普通市民和中小机构投资者的需求。同时，在发行渠道方面，投资者可以通过网上银行、手机银行等渠道认购地方债券，拓宽了发行渠道，较大程度的调动了市场的积极性。对于投资者而言，既可以持有到期，享受稳定利息收入；也可以在需要资金时随时向承办银行卖出或开展质押融资，具有良好的流动性。

在地方政府债券收到市场的热捧之时，同样需要完善、改进相关的服务体系建设，毕竟发行地方政府债是一项系统工程。

第一，在使用地方债资金的过程中要兼顾效益和风险。政府在地方债资金在使用上，需要权衡项目的收益和风险，做到有效管理资金。同时，投资者在购买债券的时候要清楚债券的具体用途，不能仅仅因为门槛低，收益好而盲目跟风。因此在整个过程中，公正透明的信息披露则显得非常重要。对于政府而言，加强项目的管理和运营，降低暴露的和潜在的风险。同时，披露相关的信息对于投资者而言能促使理性投资的形成，利于市场化发展。

第二，支撑债券发行的金融服务要跟上。信用评级对于债券来说非常重要，由于债券的期限时间三年五年不等，对于评级机构来说要持续对债券的信息进行披露，使市场更加透明，利于投资者对该债券的评估。同时，由于此次发行的债券流动性很强，对于交易清算、结算的服务要做到及时有效，这不仅包括再融资、质押、抵押、置换，甚至是企业破产清算，都需要有匹配的金融服务做支撑。否则，一旦出现问题纠纷，那么受到的不仅仅是投资者金钱上的损失，更是政府信用的损失。

第三，遵守“穿透原则”防范违规融资、变相举债。政策看，今年是地方政府债继续发力之年，更需要重点防控地方政府债存在的违法违规风险。风险主要集中在地方融资平台通过虚假PPP项目违规融资、地方投资基金的违规操作等。因此，严格遵守“穿透原则”，做到资金审查，专款专用，严防交叉金融业风险，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。由于今年地方政府债门槛低、流动强的特点，同样需要对中小企业投资者进行“穿透”管理，加强对投资者的风险教育。同时，也要防止在再融资、抵押、质押等环节出现的违规行为。

3月28日，总额9亿元的陕西首只柜台地方债开始销售，4月1日，北京地方债登陆银行柜台开售，均受到市场的热烈欢迎。虽然地方政府债券安全性较强，风险总体不大，但地方债毕竟不是存款也不是国债，未来出现违约的可能性仍然存在，建议投资者关注当地政府的财政能力和资金用途等情况，做好风险防控。对于中央、地方政府来讲，防控地方政府债务风险是防范化解重大风险的重要任务之一。面对未来陆续发行的更多地方政府债，任重而道远。（陈治衡系中国人民大学重阳金融研究院助理研究员）