融资租赁为什么是债务筹资「为什么要发债」

一、发债与购债

企业对外发行债券进行融资，被称为发债人，购买该企业债券的被称为债券的投资人。债券有面值（par value）、票息率（coupon rate）、期限（maturity）。如一张债券面值是100元，票息率10%，期限3年，按年计息，那么该债券的本金（principle）是100元，每年的利息（coupon）就是10元。如果债券发行时的市场利率（market interest rate或者effective market rate）正好也是10%，那么就是平价发行；如果高于10%，就是折价发行（discount）；如果低于10%，就是溢价发行（premium）。

二、债券摊销的会计处理

债券摊销的会计处理遵循base法则，即：

期末账面余额（ending booking value）=期初账面余额（beginning booking value） 利息费用（interest expense）-票面利息(coupon payment)，

interest expense = beginning booking value * market interest rate，

coupon payment = par value * coupon rate，

amortization = interest expense - coupon payment。

在债券到期之前，coupon payment是不变的，对于折价发行的债券，amortization是大于0的，也就是interest expense大于coupon payment，且amortization加速变大；对于溢价发行的债券，amortization是小于0的，也就是interest expense小于coupon payment，且amortization加速变小，无论是折价还是溢价，最终到期日发行债券的一方按债券面值（par value）偿付。

在US CAAP下，债券利息支付记入经营现金流出（CFO outflow），在IFRS下，债券利息支付既可记入CFO outflow，也可以记入筹资现金流出（CFF outflow）。但无论US CAAP还是IFRS，债券本金（principle）的流进、流出均记入CFF，分别为CFF inflow和CFF outflow。

作为分析师来看，折价发行的债券，如果不将利息费用进行调整，那么CFO会被高估（overstated），CFF会被低估（understated）；溢价发行的债券正好相反，如果不作调整，那么CFO会被低估，CFF会被高估。

三、债券发行费用的处理

债券发行时会产生如承销费用、审计费用、律师费用等各类成本支出，这部分支出也应作为债券融资的成本一并摊销。在US CAAP下，会将这部分费用资本化，即设立一个资产递延账户，按照债券期限均速摊销，当期摊销费用进入利润表。在IFRS下，会将这部分费用直接在债券发行价格中扣减，即以扣减后的账面价值入账，实际抬高了effective market rate。

在三种情况下债券发行方会提前结清债券（derecognition of debt），分别是：市场利率下降（interest rate reduction）；企业营收上出现超额现金收入，借债意愿下降；企业可能通过发行股票进行融资。债券发行方结清债券时，由于期末账面价值与债券面值的差异，会形成一定的gain or loss。在US CAAP下，gain or loss on repurchase=账面价值（carrying value）- cash paid - unamortized issuance cost。Cash paid是结清时付给投资人的现金，可能等于面值也可能不等于。Unamortized issuance cost指结清时与债券到期日之间还未摊销掉的发行成本。IFRS下的计算公式则没有unamortized issuance cost这一项。

四、租赁

租赁一般至少涉及两方：出租人（lessor）和承租人（lessee）。

租赁方式分为经营性租赁和融资性租赁。满足以下条件的，才可以算作是融资性租赁，一是租赁期结束时，资产所有权转移到承租人；二是租赁期结束时，资产以远低于市场价的价格出售给承租人；三是租金期限覆盖租赁资产的绝大部分可使用年限；四是租金现值等于或超过租赁资产的公允价值；五是对出租人来说，租赁资产为特殊用途资产，租赁期后没有其他用途，换句话说租赁资产就是出租人买来用于租赁的。不满足上述五种条件的，就是经营性租赁。

（一）先从lessee的角度看会计记账的处理方法。

在IFRS下，除个别情况外，承租人租入资产都要按融资租赁的方式进行会计记账。融资租赁的根本原则是“借钱买资产”。资产端记入ROU资产，按使用年限计提折旧；负债端按实际利率法，用期初余额乘以实际利率得到当期interest expense，当期lease payment减去利息费用就是当期还本金额（principal），期初余额减去还本金额就是期末余额。折旧费用和利息费用进入利润表，影响留存收益。还本金额进入现金流量表，作为CFF out，利息费用作为CFO或CFF out。

在US CAAP下，除个别情况外，承租人租入资产分别可按经营性租赁和融资性租赁进行会计记账。经营性租赁出于防止企业人为压低负债的考虑，要将租入的资产进表，同时确认一笔租赁负债。但ROU asset和lease liability均按实际利率法进行摊销，利润表仍只记一笔rental expense，现金流量表记一笔CFO out。融资性租赁的处理和IFRS下一样，只是现金流量表中利息费用支出只能记入CFO out。

从不同租赁方式看对承租人财务指标的比较结果：

（二）再从lessor的角度看会计记账的处理方法。

对于出租人来说，无论是IFRS或是US CAAP都区分经营性租赁和融资性租赁。经营性租赁下，资产仍在出租人的账上，出租人要记折旧费用和租赁收入，现金量计入经营现金流入。融资性租赁下，根本原则是“贷钱卖资产”。资产从出租人账上出表，出租人报表资产端记入租赁应收款，按实际利率法计算当期利息收入，按base法则计算期末余额。利润表记入利息收入，利息进入CFO流入（IFRS下也可记入CFF）,本金记入CFI流入。在US CAAP下，融资性租赁分为直接融资租赁和销售型融资租赁。一般符合融资租赁条件的且回收租赁费用可靠的均为销售型融资租赁，未来回收租赁费用不可靠的或者有第三方对残值担保的则为直接融资租赁。销售型融资租赁在资产销售的同时应在利润表记入销售毛利。

从不同租赁方式看对承租人财务指标的比较结果：