债券承销和债券投资「从事债券工作好做吗」

2023-01-24 18:53:24来源：每日财经速读

一个资深债券承销从业人员真实心得，债券投资者必读！

我国债券市场发展的各个阶段，债券市场的组织架构，债券的市场规模，债券的发行单位。债券的各种类型，包括公司债券、企业债券、中期票据、短期融资券和城投债发行的特征，以及发行期限。债券投资要素中讲解收益率曲线、流动性风险、利率风险、信用风险、组合构建与产品化帮助学习固定收益证券课程的初学者了解中国的债券市场，以便为将来进入相关金融机构固定收益投资岗打好基础。

债券种类划分

对于债券种类的划分，wind、中债、上清所等均有不同的划分方式，为显示我们是个严谨的公众号，在此选择按照中央国债登记结算有限责任公司发布的《中国债券市场概览（2016年版）》，结合市场热点，按照发行主体做如下划分：

除此之外，其他常见的债券还包括：绿色债券、可交换债券、城投债、专项债券等。非金融机构类上市公司可发行的债券包括上述企业信用债券、资产支持证券和上述列示的其他常见债券。

债券简介

政府债券（政府发的债券，信用度比较高）政府债券是政府为筹集资金而向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证，具体包括国家债券即中央政府债券、地方政府债券和政府担保债券等。

中央银行债券（央妈发的债券，银行间的事情，和普通大众没有直接接触）发行主体为中国人民银行，是为调节货币供应量面向商业银行（一级交易商）发行的债务凭证。期限一般不超过1年，但也有长至3年的品种。央行票据通过央行公开市场操作系统发行，在银行间债券市场交易，在中央结算公司托管。

政府支持机构债券（背后是政府的公司/金融机构发行的，较少见）政府支持机构债券由政府支持的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。一般地，政府支持机构债券通过中央结算公司发行，在银行间债券市场交易，主要在中央结算公司托管。包括铁道债券和中央汇金债券。

金融债券（金融机构发的）金融债券是指银行及其他金融机构所发行的债券。一般地，金融债券通过中央结算公司发行，在银行间债券市场交易，在中央结算公司托管。包括政策性金融债券、商业银行债券和非银行金融债券。

企业信用债券（我们常接触到的，以企业的信用作为担保）企业信用债券是指发行债券的企业不以任何资产为担保或抵押,全凭企业的信用发行的债券,属于无担保证券范围。

资产支持证券（ABS，可不是防抱死系统啊！这个略复杂，简单来说就是用流动性相对较差但未来很少出问题的资产（现存的/将来发生的资产或应收款）转换为流动性较强的比如现金。）资产支持证券，是指企业或其他融资主体将合法享有的、缺乏流动性但具有可预测的稳定现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），SPV以该基础资产产生的现金流为支持发行证券，以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段。基础资产类型包括：企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。2014年11月，证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则，改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。

例如，某上市公司作为发起机构，将其持有的应收账款作为基础资产，组建资产池，出售给特定机构或载体，即SPV（多为券商），SPV聘请评级机构为证券进行信用评级和增级，并在中介的帮助下发行证券。发行收入支付给发起机构，投资者按期收入利息及本金，由此实现了发起机构的资产流动性提高。对于发起机构而言，其只是将资产打包出售给SPV，因此不需要发起机构（上市公司）发布发行说明书，仅需按要求发布公告即可。

熊猫债券（境外机构在中国境内发行的人民币债券）熊猫债券是境外机构在中国境内发行的人民币债券，目前发行人主要是国际开发机构和境外银行。熊猫债券在银行间债券市场发行、交易，一部分在中央结算公司登记托管，另一部分在上海清算所登记托管。

同业存单（存款类金融机构发行的可以转让的定期存款凭证）存款类金融机构法人在银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是货币市场工具。同业存单采用电子化方式通过外汇交易中心公开或定向发行，投资和交易主体为同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品，在上清所登记托管。固定利率存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月和1年；浮动利率存单期限包括1年、2年和3年。

证券，股票，债券有什么区别

1. 证券 = 股票债券其他类型的证券

证券是一个总称，股票、债券是具体的某类证券的名称

总的来说，证券是指对未来某种经济收入的凭证

2. 债券”和“股票”的区别

债券：借钱的关系

你借给A 1万块钱，A承诺3个月后还你1万整。作为利息，还会每个月给你50块钱

不管A是富了穷了都与你无关，他到期就要给你这么钱，到期A不给就是违约了

A可能是国家政府，也可能是企业

股票：入股的关系，一定份额的拥有权

你买了一公司多少股，你就有了这个公司多少股的拥有权，也就是有了这个公司多少股的收益。公司盈利，你就盈利，公司亏损，你就亏损了，没有承诺说一定会给你多少收入。

一般来说，债券风险低收益低，股票收益高风险高

该不该买一些国内的债券？

首先，目前以及未来很长的一段时间，个人投资者只能参与交易所债券市场，也就是像买卖股票一样买卖债券，然而投资者经常会发现许多债券既没有买一也没有卖一，而且K线图也完全不起作用。实际上主流债券投资者都集中在银行间债券市场，个人无法参与。因此，在类似2011年信用债券大熊市的时候，交易所债券会出现无价也无市的情况。这个时候如果小孩要交学费了，债券可能打个8折都卖不掉哦。

其次，债券波段投资需要个人对宏观经济基本面有深入的把握，这一点，大多数股票基金经理都做不到，遑论个人投资者了。首先问你自己一个问题，你预期下个月CPI和PPI大概在什么水平？如果每次误差不超过0.5%，连续10次以上，那么恭喜你，也许你是个人投资者中的张无忌了。当我没说这条。

第三，即使采取，提到的持有到期策略，实际上就相当于寄希望于自己对公司基本面的判断了。问题是：个人投资者的判断往往是不可靠的。比如知名的11超日债，相信许多大叔大妈都在60-70元之间出手了，这个价格对应的行权收益率大概是50%-35%左右，当时的剩余行权期限应该是2年不到。可问题是，现在它退市了。不好意思，在未来的2年中，投资者将无法变现。。。债券到了行权日，即使行权，光看财报，现金是没有的。用什么来还债呢？实际上这种投资的最坏结果就是血本无归。这种投资的风险其实跟买*ST股票差不多，但是别人重组以后，股票可能翻个2-3倍，你最高的回报率也不过50%，最坏的结果，倒反而是一样的。真心要冒险，我个人推荐还是去炒*ST股票。当然，我赞同

提到的11苏中能没有违约风险这一点。但是，这是我作为机构投资者的一名投资经理所作出的专业判断。债券跟股票不一样，股票赌的是消息面，炒的是概念；债券是需要投资者准确地判断公司能否拿出真金白银来兑付。大多数个人投资者可能连资产负债表都不会看，根本不能为自己对基本面的判断负责，鼓动他们去赌垃圾债，是不负责任的行为。

第四，也许大家觉得股票基金是很坑爹的东西，但是债券基金真的是一个不错的选择（基民别打我，我不是基金经理），个人投资者完全没有必要自己去打理债券组合。以上说的所有个人投资者的劣势，都可以通过一个资深的债券基金经理和一堆资深交易员来战胜。而且最重要的是，除了垃圾债以外，债券的个券之间差异不是非常大，所以阿尔法策略在债券市场的价值远远小于股票市场。一个中庸的债券基金经理的回报率可能比最好的债券基金经理差不了太多；而股票就可以有天壤之别了。而且债券的波动率小，买债基还亏的概率，实在是小之又小。举个例子来说，即使经过了6月钱荒这种破天荒的操蛋行情之后，今年所有中长期纯债基金的YTD收益率基本还没有负的——请主动忽略倒数第一名“华夏亚债中国”，这个债基是投资香港债券的，由于该市场比较奇葩，垃圾债占比很高，每天都跟股票一样上蹿下跳。