常见的债券「债券好吗」

工作间隙，看看监管机构的官方网站，总会有些意外的收获。

生活跟着政策走，金融也一样。

凡事讲究合法合规，在政策允许的范围内创新创设，这是金融行业开展业务的底线。

我一直跟大家说，投行业务，实际上就是帮助企业融资。

企业融资，主要分为债权融资和股权融资。

在银行投行业务中，主要以债权融资为主，而在债权融资中，又以银行间交易商市场协会管辖的非金融企业债务融资工具为主。

为什么呢？

我在之前的文章里提过，公司债和企业债是证监会和发改委管，主承销商以证券公司为主；

非金融企业债务融资工具是银行间交易商协会管，主承销商以银行为主。

主承销商，在债券发行过程中起着主导的作用。

所以，银行更多地是帮助企业发行非金融企业债务融资工具。

非金融企业债务融资工具，是一系列债券的统称，主要包括

包括短期融资券（短融，CP）、中期票据（中票，MTN）、中小企业集合票据(SMECN)、超级短期融资券（超短融，SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等类型。

括号内是这类债券的简称和代码。

比如一家AB城投公司在2019年发行了第一期中期票据，那债券代码就是19AB公司MTN001。

既然非金融企业债务融资工具是一种债券，为什么不叫某某债券，要叫这么复杂的名字？

这和我们国家债券监管分立的背景有一定的关系。

证监会、发改委、财政部都各管一摊。

交易商协会也有自己的想法。

给自己管辖的债券，起一个不一样的名字，表明我的立场和监管权。

你看北金所，在他们交易场所发行的债券也不叫什么公司债、企业债，叫债权融资计划。

就这么简单。

非金融企业债务融资工具在市场上常见一般就三种，短融、超短融和中期票据。他们主要是按照债券的期限划分的。

超短融的期限在270天内，短融的期限在一年内，中期票据的期限在一年以上，以三年到五年为主。

仅仅理解到这个层面也可以，但是在运用阶段，千万别仅仅只在这个层面。

除了根据客户的实际用款期限选择合适的品种外，我们可以来点“小手段”帮客户降低融资需求。

短期限的利率会比长期限的利率低，因为久期长，风险就高。

像超短融这样的债券，利率普遍很低，但要求企业的主体评级在AAA级以上。

所以，对于那些评级较好的央企国企，如果想要用一年以上的长期资金，是不是也可以发行超短融来滚动？3个月3个月地发，发完3个月续发。

这样就用了短期的低成本资金来满足长期的资金需求。

除了非金融企业债务融资工具，我们经常会听到并购债券、永续债、创投债、熊猫债、双创债、扶贫债券等等 ，这些主要是根据募集资金用途划分的。

双创债，双创，就是克强总理提出来的“大众创业、万众创新”的双创概念，募集的资金主要用于投资创新创业的企业。

扶贫债，精准扶贫，是我国全面建成小康社会相对应的一个概念。这类债券募集资金主要用于扶贫工作。

扶贫工作主要有两类，一类是基础设施的扶贫，比如去贫困山区修建公路桥路；

一类是产业支持的扶贫，比如给地方发展相应的产业，比如养殖业、旅游业、农业等等产业扶贫。

并购债，并购，学过经济法的小伙伴知道，就是兼并收购。

市场上的并购有很多种融资方式，通过发行并购债券会比其他方式来说，资金价格便宜一些。但是，发行并购债券不像其他债券那样发行得很顺利。

因为对于发行债券，监管是有很多详细的披露要求。很多企业在并购前并不想披露那么多信息，毕竟并购信息是比较敏感的。

市场上很多做法是，先用其他支付方式来支付并购资金，然后再发行并购债券来替换原来支付的资金，这样子就既不影响信息的泄露，又可以享受低成本的好处。

绿色债，绿色，主要指的是绿色产业。

判断是否是绿色产业，目前的依据主要有两个，一个是中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》，另一个是国家发改委的《绿色债券发行指引》。

市场上做的比较有代表性地是兴业银行。

身边有兴业银行的朋友，可以多去请教。

熊猫债，熊猫，主要是指我国的国宝。哈哈哈，不对。

一般外国的机构到本国来发行本币债券，都会对这类债券起一个比较有代表性的名称。

所以我国就用了国宝熊猫给这类债券命名，它并不是指把资金用于熊猫相关方面。

再和大家说下永续债吧。

从名字就可以知道永续债，没有到期日。

永续债是个比较特殊的债券品种。因为它永远存续，没有偿还本金的义务，有点像股权；但是它有定期偿还利息的义务，所以它还是债。

有些资产负债率高的企业，会偏向发行永续债。因为如果符合一定条件的话，永续债可以计入所有者权益，这样就降低企业的资产负债率。

永续债，了解几个点，就够用了。

一个是赎回权。因为没有到期日，发行人会有赎回权，设置第N个和其后每个付息日，发行人有权赎回。

一个是利率跳升机制。如发行人不行使赎回权，则从第N个计息年度开始，提高票面利率。这个是对投资人有利，时间越长，利息就要越高。

还有一个是递延支付利息条款。

其他债券只要没有在规定的付息日付息，就算违约了，没有商量的余地。但是永续债可以设置一个延期支付的条款。发行人可自行选择将当期利息推迟至下一个付息日支付。

像这类，用募集资金用途命名的债券，只是个概念上的名称。

比如我发行了一只绿色债，那我有可能是绿色公司债，绿色企业债，还有可能是绿色中期票据。

就简单和大家聊一聊，不至于以后再看到这些债券时，一脸懵。

回到文章开头，

最近，看到交易商协会颁布了关于《非金融企业短期融资券业务指引》（2020 版）《非金融企业超短期融资券业务指引》（2020 版）及《非金融企业中期票据业务指引》（2020 版）的公告 ，挺期待。

在这之前，交易商协会出过类似的业务指引，但内容特别简单，像《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》就十一条。

链接发你：https://www.chinabond.com.cn/Info/2102453

一眼看过去，就是简单的规定，

看，我一口气就说完了整个制度。

我们一起看看2020年版的《非金融企业短期融资券业务指引》。

共九条。。。。。

保持了之前的“简练”风格。

每一条几乎就一句话。

去掉第一条、第八条、第九条没啥意义的，一个制度就6句话~~~

与12年前的版本相比，取消了两个规定。

一个是“短期融资券待偿还余额不得超过企业净资产的40%。”、一个是“企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效。”

整体来说，发行条件更加宽松了。

我心目中的业务指引至少是《北京金融资产交易所债权融资计划业务指引（试行）》这样的。

看完了，知道如何动手去做了。

如果监管制度对实操没有太多参考意义的时候，可以看看老盐在《短期融资券披露文件详细介绍》中介绍的学习方法。

我也重新看了一遍。

老盐，写得挺好的。