可转债同时具有债性与股性,并且在满足条件时,可以将债券转换成股票。对于投资者,可以选择转股或直接卖出了结头寸。如果决定转换,发债公司不得拒绝。如果不想转换,可继续持有至到期或者在二级市场上卖出变现。既然可以选择转股或直接卖出,那对于投资者来说,哪种方式更好呢?
通常在交易中,因为可转债现价由“转股价值 转股溢价”组成,而大部分债券的转股溢价率都为正,因此可转债的现价通常都高于转股价值,直接卖出能赚更多,所以可转债的投资者,最后会倾向直接卖出可转债而非转股。
以南航转债为例:
假设投资者在发行日2020年10月15日,以100元/张的价格于网上申购了10手南航转债,转股价为6.24元,南方航空股价为5.87元。
转股起始日2021年4月21日,南航股价上涨至6.74元,此时南航转债面值为129.83元。
此时投资者有两种方式了结头寸——转股或直接卖出获利
转股获利:实际获得1602股(100*10*10/6.24=1602.56,去尾取整)及3.5元(0.56*6.24)现金。
1602股价值10797.48元(1602*6.74)市值,加上现金部分共获利800.98元(10797.48 3.5-10000),半年绝对收益率8%。
直接卖出:获利(129.83-100)*10*10=2983元,半年绝对收益率29.83%。
很明显,在这个例子中直接卖出获利更多。
那可转债在什么情况下建议转股?
如果债券在转股期内,当可转债相对正股出现折价,即有负的转股溢价率,导致转债价格低于转股价值时,是可以选择转股的,但也要考虑转换的股票T 1才能到账,需要承担一天的波动风险。
这时,如果持有正股的投资者就可以卖出股票,然后买入相同金额的可转债进行转股套利。
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