光大银行添利债券「860005阳光添利债券」

今年以来市场动荡不已，收益稳健的债基成了不少基民眼里的“香饽饽”。

今天我们就给大家再介绍一只“宝藏债基”-光大增利收益债券A（360008）。

在最近的8个年度里，光大增利收益债券A都取得了正收益，这种持仓体验简直“幸福”。

图源：天天基金

那么光大增利收益债券A现在还能不能上车？

这只基金的都有哪些特点？

话不多说，测评走起！

光大增利收益债券A早在2008年就成立了，现任基金经理黄波在2019年接手管理。

黄波刚接手光大增利收益债券A时，这只基金的规模只有8000万元左右，距离5000万元的清盘线仅一步之遥。

而到了今年二季度，光大增利收益债券A的规模已经达到了48.38亿元！

值得注意的是，从2020年四季度以来，个人投资者持有这只基金的占比已经超越了机构，说明光大增利债券A同时赢得了基民和机构的认同。

下面就来看一看光大增利收益债券A的收益表现吧！

收益展示

黄波管理光大增利收益债券A近3年，让这只基金累计上涨了26.2%，而同时期沪深300指数的收益率上蹿下跳，涨得还远不如这只债基多。

尤其是今年以来，股市大幅震荡下跌，而光大增利收益债券A基本没有怎么下跌，年初至今涨了2.92%，而大盘和偏债基金指数都还在亏钱呢。

再来看看光大增利收益债券A的波动情况吧！

最大回撤（下跌）

回撤方面就不和沪深300作比较了，没有可比性，我们用偏债基金指数来作对比：

黄波任职以来，光大增利债券A的最大回撤是-3.18%，出现在去年2月5日。

在其他时期，光大增利收益债券A的回撤幅度也有几次是比较明显的，这就和基金持仓有关了，我们在下个部分详细聊。

整体上光大增利收益债券A的波动还是比较小的，而且结合收益来看，即便出现了较大幅度的下跌，黄波依然能让基金把坑填上，并且再创新高。

也就是说，只要持有时间足够长，在过去的任何时间买入，都能赚到钱！

那么黄波都买了些什么债券呢？

前十大重仓股分析

二季度光大增利收益债券A的持仓主要以中短久期的高等级信用债为主，还配置了一些利率债和可转债。

信用债和利率债应该就是赚票息，而可转债是负责给基金贡献超额收益的重要资产，光大增利收益债券的“增利”二字就体现在可转债上。

然而可转债是一柄双刃剑，之所以可转债能贡献更多的收益，是因为这种债券本身具有很强的股性，风险更高，光大增利收益债券A出现大幅波动，就是因为可转债行情出现下跌。

来看看黄波买的这些可转债，都对应哪些正股吧：

这里给大家列举了光大增利收益债券A二季度占比排在前20的可转债对应正股情况。

可以发现，黄波买的比较多的还是金融行业相关的可转债，也买了一些医药和半导体相关的可转债，无论市场行情是价值风格还是成长风格主导，都能赚到钱。

通过光大增利收益债券的超额收益归因，能看得出票息和择券是基金赚钱收益的主要来源。

数据来源：cnhbstock基金研究平台

择券部分的收益应该主要来源于可转债的买卖了。

总的来说，光大增利收益债券A的持仓中既包含稳定的利率债和高等级信用债，也包含股性很强的可转债，整体的持仓结构能做到稳中有进。

那么黄波是依靠什么策略做投资呢？来了解一下他吧！

黄波的本科读的是南京大学物理系，期间又辅修了金融双学位，研究生他彻底倒向金融专业，去了复旦大学拿到金融学硕士学位。

在读研期间，黄波就在平安保险的投资管理部门实习了一年，毕业后直接留在了平安工作，在平安养老投资部门工作了5年。

2016年之后，黄波开始向公募基金转型，先后在长信基金和圆信永丰基金工作。

2019年黄波加入光大保德信基金，现任固收管理总部固收多策略投资团队团队长和基金经理。

险企出身的黄波对风险有着天然的敬畏，他的投资目标主要落实到两点：

（1）任意年度的收益率都能跑赢同期可比的理财产品收益率；

（2）严格控制产品的最大回撤。

黄波会通过三个维度控制回撤：

首先，光大保德信鼎基金公司内部有投决会制度，每个月都会由成员对高波动资产仓位设定上限。

其次，黄波团队有非常严格的风控制度，在事中出现较大波动的时候，从制度上控制仓位，限制最大回撤。

最后，基金经理自身要对波动性资产有明确的止盈和止损能力，特别是在止损方面基金经理有明确的硬性指标，通过交易纪律来降低仓位，控制回撤。

黄波认为，只要在市场下跌中守住收益，慢慢积累起来，就能获得比较好的年化收益率。

对于债券投资，黄波认为均值回归是债券投资很重要的规律。

比如当信用利差很低的时候，买信用债就不如买国债。当收益率分位数偏离中位数以上的时候，就应该买高收益债。当利差呈现扁平的特征时，就买短久期的债进行配置。

在上面分析光大增利收益债券A的持仓时，我们有提到可转债就是“增利”的部分，黄波对于可转债的投资确实也非常重视，他会运用两套策略来投资可转债。

（1）基于对转债估值的研究

黄波认为可转债估值的变化受供给端和需求端影响，供给端就是上市公司发债的信息，而需求端受利率拐点影响非常大，比如当长端利率大幅向上波动的时候，整个转债的需求会大幅减弱。

（2）基于对转债基本面的策略研究和个券研究

这个策略主要是解决“什么时候买，买什么样的转债，买什么行业的转债”的问题。

在转债的个券研究上，黄波团队有严格的转债入池排查和筛选流程，从4大项目和15个指标进行初步的筛选，比如在财务指标上，我们最看重的是两个指标，ROE和业绩增速。

这两个策略分别从自上而下和自下而上的角度去解决问题，两者既相互独立，又能交叉验证，确保选出来的可转债能够让基金实现“增利”。

来看看黄波在基金二季报中披露的投资观点吧：

光大保德信基金管理有限公司成立于2004年4月，总部设在上海，在北京和广州设有分公司，注册资本1.6亿元人民币。

光大证券和美国保德信国际投资管理公司分别占有55%和45%的股份，光大保德信基金同时拥有国企券商和美国投资管理公司的血统。

2015年，光大保德信基金的全资子公司—光大保德信资产管理有限公司正式成立，进一步丰富了公司服务内容。

光大保德信基金致力于以科学理性的投资管理，帮助客户实现资产的保值增值，成为投资者可信赖的财富管理专家。

光大增利收益债券A在黄波管理的近3年里，累计上涨26.2%，同时战胜沪深300指数和偏债基金指数。

光大增利收益债券A的持仓中不含股票，“增利”靠的是30%左右仓位的可转债，实现收益层面的稳中有进。

基金经理黄波用绝对收益的思维管理基金，既要基金回撤小，又要基金收益能每年跑赢银行理财。

如果你希望找一只收益能够长期稳健增长的债基，光大增利收益债券A是个很不错的选择。

不过也要注意，基金持仓中的可转债虽然是债券，却有着股票的特性，因此这只基金相比纯债基而言波动会更大一些。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地测评，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！