金子：2015年年终审查和前景

这一年度的金价几乎没有变化。虽然截至其公平份额的平均份额，但今年广泛地展示黄金，鉴于美元收益超过10％，商品倒塌和股票市场飙升。很可能的原因是，周围锥度的大部分言论和速率增加已经处于价格。来自身体/讨价还价买家和地缘政治紧张局势在乌克兰和中东地区的紧张局势帮助黄金距离1200美元的

盎司标签。在2013年的黄金中大卖出的大卖市，其价格从今年的大部分时间都巩固了围绕1200美元盎司级别的枢轴范围。混合反对因素似乎导致范围限制市场。物理需求和地缘政治疾病确保了黄金的出价。虽然，美联储的资产购买结束时加上汇率增加的预期增加一直是黄金市场的担忧。较强

的美元在支票下保持黄金价格。然而，从政策制定者的角度来看，一个非常强大的美元也是不可取的。虽然美国经济仍然相对较好，但有风险比比皆是。随着欧元区的可能性下降，中国减缓，日本在经济衰退和俄罗斯也可能陷入衰退，全球趋势可以减少美国的增长。如果这被美国政策制定者作为续订QE，黄金和所有其他资产课程的机会将飙升，因为它将发出更新的货

币战争。随着速度增加而言，市场越来越领先于期望。美联储的速度增加将需要一个非常强大的经济或高通胀。经济数据仍然是一个混合袋，无可持续的高增长没有明确的迹象。有一个论点认为最近的油价下跌将增加美国经济储蓄和支出。相反，随着页岩扩张出现的，大部分就业创造的创造都是在能够进入或围绕能源部门的兴起。尽可能放缓，它将在较低的油价环境中开始看起来不可行。此外，围绕高产信贷的繁荣是为了资助页岩繁荣。突然间，经济复苏可能会在一个滑坡上找到自己。

频谱的另一端，日本，欧洲和中国的中央银行一直在增加流动性，并表明了如果需要做更多的承诺。市场一直在仔细评估全球不同地区的经济政策及其对货币和黄金的影响。像经济不确定性和结构失衡一样的大型宏观问题尤其在较旧的工业化国家。欧洲中央银行探讨了扩展其资产表单的资产购买量，而日本央行一直在宽松狂欢，每次经济似乎滑倒时都有更大的箭头。即使，中国也加入了易于削减和流动性措施的宽松乐队旅行车。先进经济体的私人和公共债务仍然很高且升高 - 并且可能是不可持续的，特别是在

欧

元区和日本。在我们看来，随着市场预期美联储的短期，黄金价格可能会在短期内。提高利率.FED将抵制率提高率，直到他们看到失控通货膨胀的风险或直到劳动力市场的重大改善。税率的增加将导致资产市场的菌株并威胁到贫血住房恢复，这两者都是蓬勃发展的廉价流动性。即使它会导致政府库房的菌株致力于提供公共债务。如果期望的任何审核率升高，黄金最近的向下压力应该被缓解。市场送出的是，美联储将留在曲线后面，只做几乎没有，并保持实际速度要长得更长，金色应该开始移动向北。另一方面，脆弱的经济复苏将在美联储开始对其必要的出口过程中进行进一步应变。不幸的是，美国经济现在如此猖獗，具有投机活动和可​​能导致艾滋病联邦政府“规范化”货币政策的任何企图衰退的失败。潜在的弱势经济增长的潜力只是另一个可能会对黄金竞标的另一个

因素。主要中央银行之间的政策恐惧是濒临宣称的。这将对全球市场产生更大的影响。当美国已经结束资产购买并正在考虑率增加时，其他经济体仍在继续进行金钱印刷。欧洲正在努力进入一个彻底的放气经济衰退。市场正在寻找欧洲央行的行动，而不仅仅是言语。Draghi正在思考万亿美元的套餐将欧元区拉出放气裂痕。他是否能够获得足够的支持，以覆盖德国的反对，并且可以避免鉴于日本经历的通货紧缩。我们还看看希腊是否再次默认？中国一直在危机的第一个迹象中增加流动性。瑞士人在出价中取得了负押金，以防止其货币升值。日本一直在增加其流动性箭头，似乎每轮都越来越大。主要中央银行之间的政策恐惧扩大，将对货币产生重大影响，并创造货币战争的实际潜力

。有一些巨大的财政，经济和政治不平衡导致了所有问题。许多国家仍然存在严重的不平衡和问题，包括过度的私人和/或公共债务，记录公司利润与工资稳步下降，不平等不断下降的不可持续的恐惧，最佳资产市场的错误繁重。这些问题都没有得到有效处理。潜在的结构问题仍在存在。中央银行和政府正在尝试凯恩斯人的需求促进战略。当这些疾病的意识到这些疾病的概念没有超越短期内没有任何有利的影响时，这可能会破坏消费者信心。黄金一般在金融体系的信心下降期间往往会表现得很好，与经济的潜在力量和货币有关。高债务和全

球范围内的不平等的结合是导致我们无处可行的。它正在恶化增长的前景，并将我们留在停滞道路上。中央银行的非常规政策只能提高资产价格增加不平等。中央银行的反射努力仅升高到更多资产泡沫。在短期凯恩斯主义经济政策工作中，但最终结果是他们创造了泡沫。2000年，我们有一个技术泡沫。2005/06年，我们有一个房地产泡沫。2008年，我们在石油和商品中冒着泡沫，导致失控的通货膨胀，但所有人都最终变成了经济衰退。日本的多年的模拟政策并未能够带来增长。中央银行的这种非常规政策导致市场信仰中央银行向资产市场提供所有支持，而且它永远不会下降，从而显着导致资产产生泡沫的资产更高，更高的投标。但最终，市场上运作的概念在任何形式和泡沫爆发中都没有，导致其他资产市场和整个经济的意外后果。中央银行资产负

债表中的爆炸增长可能导致令人不快的长期产生高通胀的后果，可以脱轨金融稳定性。让我们进入这种混乱的政策制定者不太可能在它之外导航，因为退出过程缺乏明确的路线图，因此可能对高度敏感市场的当前状态感到困惑。在展开时可能会有这种非传统政策对资产市场的意外后果。与此同时，如果全球经济确实被困在副经济增长环境和迫在眉睫的通缩威胁中，那么它可能会转化为中央银行商，在建设更大的资产负债表中，在道路上具有更大的负面后果，越来越大的资产负债表。这可能是令人难以置信的看

似黄金。我们仍然继续看到世界仍然浪费，简单的钱和一个非常规和积极的货币环境;这在长期内仍然看好黄金。虽然，近期挑战仍然存在，因为我们看到对U.S恢复的高期望运行高期望和潜在率的增加导致强劲的美元。央行银行家遍布全球的所有简单款项都可以让危险资产尤其是当天继续昂贵的股票。然而，在中长期来看，我们可以看到经济在桌子上较低的金钱显示出现明显的痛苦迹象。鉴于政策心态，了解对任何令人难以置信的资产市场迹象的进一步信任政策响应并不令人惊讶;这将作为黄金价格的可能触发到上升。然而，金价可能会在不久的将来侧身巩固和贸易。我们不知道黄金是否击中了底部或何时会。在明年中间的某个地方似乎是可能的时机，因为黄金价格应该开始走高，因为围绕美国的所有薄雾恢复和潜在速度的增加，它的幅度应该清晰。经济和政治风险的任何重新定价都会将投资者带回黄金。

较低的黄金价格正在为投资者提供有机会建立分配的机会，因为它看起来很明显，全球竞技场和中央银行在危机模式中仍然很大的不确定性。在这种不确定的时期对黄金的分配是重要的。如果涉及围绕货币化的势头，这可能会引发另一种广泛的风险胃口损失，投资者毫无疑问是想要增加金持股。我们重申，拥有金子的主要原因之一只是纯粹的事实，即它是良好的投资组合普遍普遍的工具之一，从而帮助您减少整体投资组合风险。

数据源：彭博，世界黄金委员会

作者是基金经理，商品读取...资产

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