美联储表态可能在什么时候开始缩减购债规模「美联储缩债」

美国联邦储备委员会11月3日宣布，将从11月晚些时候起逐月减少150亿美元资产购买规模，并视情调整购债速度，以降低对市场的刺激力度。

同时，美联储维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%之间。

美联储的最新决议对于金融市场意味着什么？

早在10月初，宋鸿兵就对此进行了预判。美联储一再拖延缩减购债，为什么偏偏选择在11月开始启动，美联储将如何拉响11月“警报”？

按照美联储FOMC的最新声明显示，美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标。

美国联邦储备委员会认为，每个月以类似幅度减少资产净购买可能是合适之举，但如果经济前景变化导致出现必要，委员会随时准备好对购买速度进行调整。

美联储FOMC的最新声明的前半段其实就是一种政治说辞，而后半段才是其真实性意图的显露。

宋鸿兵认为，除了美国现实经济的迫不得已外，这里面还隐藏着美国5大资产管理机构下的众多货币市场基金与美联储的密切利益关系。

美联储实际上根本不愿意、也不敢“缩减QE”。只不过目前按照目前的“放水”机制，美联储和美国金融市场、货币市场基金都已经有些承受不住了。

美联储隔夜逆回购规模持续维持在1.3万亿美元的警戒线以上已经很长时间。

目前像美国富达投资、摩根史坦利、黑石等大资产管理机构下属的众多的货币市场基金向美联储放贷了规模就已经接近了6000美元，占了隔夜逆回购总规模的50%左右。

大量的泛滥的资金无处可去。结果只能水淹七军，在整个金融市场里横冲直撞，抬高一切可以炒作的商品的价格，然后晚上再“躺回”美联储的隔夜逆回购的账户里，赚取可怜的收益。

再这样下去，无论是美联储，还是货币市场基金，以及美国高企的通胀预期，谁都快扛不住了，大家必须换一种新的玩法。

此外，另一个因素就是美国财政部的钱已经花完了，即将陷入“国债违约”的危机。这是眼前必须解决的问题。

从8月份到10月份，美国财政部已经“憋了”5000亿到8000亿美元的国债没有发放。10月份之后，还有新财年的巨额赤字需要消化。

所以我们看到美联储账户上储备金正在迅速下降。这些都逼着美联储不得不喘一口气，减缓“购债”。

下一步，美国金融市场可能经历过山车一样的行情。美联储“减购债务”和美国财政部大肆发行新国债的双重压力，将可能导致美元流动性的骤然紧缩。

上周《美元环流报告》已经发现，近期1%SOFR（头1%的美国回购市场利率）连续出现负值的情况，这说明有人正在不惜代价，甚至倒贴5个基点来疯抢美国国债，这是“解杠杆”的典型特征。

其中，主要的原因是对冲基金在两年期国债的基差交易中进行套利。然后，由两年期国债的基差交易套利引发了恐慌。

所谓国债基差交易套利，准确地说就是两年期的国债期货和现货价格中间的那一点点差异。正常情况下往往在5个基点以内。

那么，做国债基差交易策略这些对冲基金为了吃到这5个基点的利差，他们往往采取非对称性的补偿措施，通过期货、现货两个市场中的仓位差异来实现套利。

那么，由于5个基点的利差实在太小，所以他们往往会加大杠杆，通常在50倍以上。

正是由于之前，市场上资金的极度泛滥，导致即使只有5个基点的利差，众多资金依然趋之若鹜。风险逐步累加。

因此一旦有风吹草动，这些资金极易受到打击。所以，这些人往往会第一个“解杠杆”出逃。

然后，由于他们的出逃，又进而引发了后续的一系列对冲基金的“解杠杆”，形成溃堤效应。

包括美国股市近来的4次熔断，其实都与他们有关。

这次出现“解杠杆”主要原因是两年期国债一度出现了短缺，但随着上周新发行的600亿美元两年国债，危机有所缓和。

但是这种情况随着美联储紧缩的预期，以及国债拍卖量越来越大，可能未来我们还会看到这种极端情况。

和之前提到的“美联储常备回购便利”交易数据一样，我们需要在下个阶段也要密切关注这些数据。