通货膨胀买什么资产好「通货膨胀做什么投资好」

大家好，欢迎再次来到圆姐读书，今天我们继续来读这本格雷厄姆的《聪明的投资者》。

上一期我们提到了投资和投机的区别，并简单解说了两种投资者——防御型投资者和激进型投资者的投资建议。

今天格雷厄姆将为我们讲一讲，通货膨胀对于投资的影响。

通货膨胀是指市场上流通的钱多了，超过了经济运行的需求，导致钱不值钱，购买力下降，相应的物价就上涨了。

上图是从1980年起通货膨胀率的统计数据，标红的是恶性通胀时期。

按照1994年24%的通货膨胀率计算，今年你的1万块，到明年就变成了10000/（1 24%）=8064元，也就是如果只持有现金，一年时间你的钱的购买力就少了1936元。所以，通货膨胀最直接的影响就是让你的钱贬值。当然，现在因为社会的进步，已经看不到这样的恶性通胀了，但我们要知道，不管通胀率是多少，我们的钱正在悄悄地被它偷走，当我们拿着现金，或者把钱存在银行，都不能避免。那么我们该怎么做？

2021部分银行的存款利率

答案就是，去投资！

但是，投资并不是说说那么简单，它是有门槛的，它需要知识，需要技能，也需要本金。

有些人不投资还好，一投资反而让他的钱如滔滔江水一去不复返，所以我很喜欢齐俊杰老师说的一句话：你不愿意在学习上吃的苦，都会在市场里加倍的偿还给你。

在所有的投资品中，股票被认为是抵御通胀的最好的产品。这是因为股票的本质就是公司，对于企业来说，通胀引起的物价上涨，不仅能让它将原材料的成本转嫁给消费者，还能为它带来公司利润的上升，所以大部分时候，通胀有利于企业发展。但这也不是一定的，如果遇到恶性通胀，经济活动萎靡，那么不管对于企业还是消费者，都是灾难。

所以，持有股票并不能保证你百分之百的跑赢通胀，换句话说，持有股票并不能保证你每年都能获得高于通胀的收益率。股市始终是“起伏不定的”，没有谁敢保证，你持有10年就一定能获得不错的收益，也有可能会亏损。这也是格雷厄姆强调，任何时候都不要将所有的钱都拿来买股票，适当地分散，能帮助你控制风险，从而让你拥有更好的心态，在下一个10年，获得超额收益。

拥抱自由

那么除了股票，其他的投资品，比如黄金和房地产，能抵御通胀吗？

格雷厄姆说，黄金等贵重物品，其抵御通胀的能力基本为0，这些东西本身没有任何增值能力，人们买入它们赚的就是价差，它们的价值也主要体现在乱世里，因为乱世里纸币很可能不再值钱，而黄金具有一定的保值作用。

那么房产能抵御通胀吗？大部分人肯定认为房子具有保值增值的作用，但格雷厄姆并不这么认为。他说房子的价格并不稳定，比如会受地理位置和房龄，或者开发商忽悠等等因素的影响。另外还有政策的影响，比如之前一直很火，被炒出天价的学区房，现在因上学划片区、教师轮岗等政策，让学区房的概念一夜崩塌，那些曾经高价买入学区房的人，后面再要用同样的价格出手，恐怕非常困难。房子这种大额资产，对于普通家庭来说，一旦出错可能会搭上两代人，甚至三代人的幸福，所以房子不是不能投资，而是要考虑风险收益比，你到底有多大把握，肯定自己投资的房子一定能赢？

接下来，格雷厄姆为我们展示了他的预测才能，他是如何预测的？

本书再版的时间是1971年初，当时，他感觉市场价格已经很高了，但通过对比各种历史数据，比如动态市盈率，静态市盈率，股票利润率，以及股票的价格水平，竟然都得不到确切的证据，最后，他用了一个重要的数据，那就是股票收益率（主要是股息收益率）比上债券收益率，这个指标显示，目前这个数字，和之前相比完全颠倒了，在前面的年份里，股息收益率是债券的两倍，但现在债券收益率是股息收益率的两倍，这说明什么？说明当前投资债券更划算！也就是在股债组合中，要超配债券，而少配股票。

这就是资产价格比较的魅力，也是巴菲特每次都能顺利逃顶和筑底的秘诀，他们关注的不是价格，甚至不是估值，而仅仅是计算，投资哪一种资产更划算。

所以，聪明的投资者绝不能依靠过去的推测来预测未来市场的表现，我们需要了解历史，但我们更应该看到当前。

格雷厄姆在做出“1971年的市场已经高估了”这个判断的2年后，股市果然发生了大跌，最大回撤达到37%。

这里提醒一下，我们说股票长期跑赢债券，指的是全市场指数，并非是你买入的个股或某个行业指数哦。

有人认为，既然股票长期来看肯定跑赢债券，那么不是应该只持有股票收益更高吗？

如果你这么想，那么就进入一个误区。股票长期能跑赢债券和现金，但不是一直能跑赢。查看历史不难发现，在不少年份里，股票不仅跑不赢债券，甚至会远远落后甚至产生亏损，那么面对亏损，回本并没有想象中那么容易，我们前面读《钱，7步创造终身收入》的时候说到，假如你亏损50%，需要赚1倍才能回本，按照10%的市场平均年化收益率，这需要7年时间；而如果亏损达到75%，就需要赚3倍才能回本。

所以，股票要配，但要带上安全带，而债券就是安全带，它保证你在股海震荡中，不被轻易的震出局。

除了资产之间收益率的比较，书中书中还提到两个办法帮我们来判断市场。

一个是通过比较市场实际收益和平均收益。

格雷厄姆认为，市场合理的年化收益率，大概等于2%的利润增长 2%的股息增长 2%的通胀，就是6%，也就是说，股票平均每年就涨6%，那么当某两年，股价一下子翻倍了，这说明它大大超前了，后期必然回调；而当某两年，股价加起来才涨了5%，那么后面涨起来的概率就更大。

另一个就是看近10年的平均市盈率，这个叫席勒市盈率，用当前股价，除以过去10年的平均利润得出。通过对过去100多年的数据进行分析，发现当席勒市盈率高于20倍时，股票的回报会变低，此时买入股票并不是一个很好的选择；当席勒市盈率小于10倍时，股票的回报率就会显著增高，此时就是一个不错的进场机会。

但不管我们采用哪种方式来判断市场，都要心存敬畏，因为事实证明，无论数据看起来多么准确，最后都有出错的可能。所以保持谦虚，谨慎行事，是避免形成巨大亏损的唯一方法。

以上是今天的分享，我是圆姐，关注我，和你一起读理财。