价格下降 收益率上升 是什么意思啊「国债收益率上升意味着什么」

最近两周，10年期国债收益率出现大幅上涨，从4月初的3.1%涨到3.4%。咱们别用股市的振幅去对比感受10年期国债，对于10年期国债来说，在如此短的时间内出现这种涨幅可以说是几年不遇的情况。

（图片来源见水印）

为什么10年期国债如此受到关注呢？因为它被普遍看成是长期无风险收益率的标准，我们也经常用指数盈利收益率（市盈率的倒数）和这种长期无风险收益率进行对比，目的是衡量持有权益类资产合适，还是持有债券类资产合适。

在对债券的描述中，经常会听到两句话：“价格下降，收益率上升；价格上升，收益率下降”。平时买基金和股票的人就会觉得费解：收益率上升，应该是价格上涨了吧？股市涨了，自己买的基金收益率不就涨了吗？怎么说“价格下降收益率上升”？

我解释一下这是什么意思。

在那两句话中是省略了“到期”两个字——价格下降，到期收益率上升。之所以可以直接这么说，是因为债券很特殊，它有票息，利息是确定的。

债券的发行方式和计息方式有很多种。举个常见的例子，现在债券的发行面值一般是100元/张，参与过可转债打新的都知道，你是按照100元面值申购的。债券还有票面利息，比如5%，假设这张债券是1年期的，到期之后，发债主体会给你105元赎回债券，其中那5元就是利息，100元是本金。

以上好理解，那为什么价格下降，收益率上升？

债券的价格会升会降，是上市交易后，供求关系影响的结果。上市后，如果债券价格下降，从100元下跌到98元，你是按照面值100元申购的，那你目前的账户显示浮亏：-2%，如果你以98元的价格卖出，你就是每张债券亏了2元。

但是，到期收益率上升了。此处的“上升”是和价格变动之前的情况相比，和你在多少钱买入这张债券无关。觉得这里绕是因为你盯着自己的账户理解那句话，其实和你的账户没关系。

当前价格是98元，如果以这个价格买入债券，到期收益率就不是5%，而肯定比5%要高。因为一年之后发债主体还是会以105元/张赎回债券。所以那时收益就不是5元了，而是105-98=7元。你的买入成本是98元，所以收益率是7/98=7.14%，到期的收益率上升了。

回到一开始，最近两周10年期国债收益率上升，那意味着10年期国债的价格下降，为什么价格下降？这意味着很多人抛售，卖方力量大于买方力量，是供求关系导致的。

为什么最近两周10年期国债遭到抛售？

主流观点从实业和金融两个角度给出解释：企业需求复苏，要生产扩张，需要更多钱，主动进行大量贷款（特别是中长期贷款），推升了长期资金的成本，各种经济基本面数据也显示在复苏。金融方面，股市的表现太好了，所以债券被抛售，卖出债券就导致债券价格下降，到期收益率上升。

那经济真的是复苏了吗？我不会预测宏观经济。

总结

债券价格下降，导致到期收益率升高，是因为债券有票息，发债主体到期会给你约定好的本息。所以当下的价格下降，按照下降后的价格计算，到期收益率是升高的。

咱们投资指数也一样，只不过说法不同。下跌带来的是估值下降，投资价值提升，所谓低估说的就是未来的潜在收益率高。你再看看那张债券，从面值100元下跌到98元，如果你以98元买入，持有到期会得到105元，收益是7元。其中5元是利息，你可以看作是资产收益，另外2元是市场收益。

巴菲特说：“优秀的企业可以看作是一张永续浮息债券”，你再体会体会。

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