股市为什么不涨了「中国股市为何涨不起来」

进入2022年，确实发生了好多事——俄乌战争、疫情反复、中美利差收窄等等，这也使得市场表现异常糟糕。众多原因中，必有一件是主要矛盾，只有捋清这些因果的传导和影响逻辑，我们才能做好正确和坦然的应对。

PART01 市场剖析

先来看一看各个市场表现，2022年以来，股市下跌幅度较大，债市震荡向上，大宗一路上行，汇率底部徘徊。

从股债的表现上看，资金倾向于预期经济的持续衰退；从大宗的表现上看，通胀有恶化势头；从汇率上看，内部资金还算稳定，并没有出现大量外流。

市场的表现都是资金对当前经济状况预期判断所做出的选择，这些都是朴素真实的选择，因为都是投资者拿真金白银投票的结果。

结合几个市场的表现，我们大致可以判断当前市场的主要矛盾就是对“衰退 短期通胀”的预期。可能要问了，既然是预期“衰退 通胀”，为什么不直接说是在预期“滞胀”呢？虽然眼前大宗商品确实是在上涨，但长期利率并没有走高，说明市场并不认为通胀会恶化，而且还倾向于认为是短期现象。所以衰退才是问题核心，叠加一些短期通胀的扰动。

PART02 有何依据？

判断当前市场的主要矛盾是衰退，叠加短期通胀扰动，有没有什么其它依据呢？

依据 1

当前短期利率2%左右，DR007更是处在1.73%的低位，本身货币还算是偏宽松的，但是信用（信贷）却一直没起来，或许是因为对未来的经济预期并不看好，企业也好，个人也罢，都不倾向于加杠杆。至少目前是这样。

依据 2

观察利率债交易情绪的税收利差率持续走低，处在绝对低位。说明利率债市场的交易需求是大于配置需求的，这本身就是对经济可能滑入衰退的悲观预期。

当然还有一些其它数据证明，就不一一列举了。总的来说，股市想要看到整体性的机会，恐怕只有等到信用（信贷）起来，复苏预期得到强化。那么当下市场如果预期“衰退 短期通胀”，投资者该如何选择？

PART03 投资机会

1、银行板块

银行股可能是最好的选择，因为衰退情况下，银行股的历史表现本身就是可以跑赢大盘的，而一旦对冲政策有效，经济由衰退进入复苏，银行股也是率先受益的。其优点是能攻能守，缺点就是很难取得巨幅收益。

2、成长股

当前好多成长性极好的股票也不可避免地跌入谷底，极具投资价值。可以确定的是眼前的状况迟早会走出，机会大于风险，输时间不输钱。选择to C的公司相比to B的公司会更让人放心。

3、资源股

资源股长期总是让人不那么放心。眼前大宗商品价格走高，一方面是疫情反复，全球供应链受到影响；另一方面是俄乌战争导致资源的供给出现短缺。但这两方面的影响存在着很大不确定性，或许会长时间存在，或许在你不经意间就被解决了。