1980年 美国国债危机「2020美债危机」

美国公司债市场刚刚创下自1980年以来最差季度表现。但这并不意味着投资者开始押注经济衰退即将到来。

在美债市场，尽管市场对于国债变动更为关注，但公司债市场实际表现更差。 ICE Indices数据显示，今年以来美国国债市场整体下跌 5.6%，投资级债券市场则下跌7.7%。追踪这些市场的两大交易所交易基金 ——iShares 美国国债ETF和iShares iBoxx 投资级公司债券ETF分别下跌7.9%和10%。

欧洲市场同样不容乐观。受俄乌冲突影响，欧洲投资级债券市场今年以来下跌5.4%，为新冠疫情爆发以来最差表现。

市场分析认为，投资级债券表现不佳的一个主要原因在于久期（利率敏感性）。

一般而言，期限长、票面利率低的债券具有更长的久期及更高的利率敏感性。在北美市场，目前投资级公司债平均久期为7.7年，高于国债市场的6.9年。这导致投资级公司债在今年利率上升的大背景下损失严重。

但这并不意味着投资者开始押注美国经济即将衰退。尽管债券市场近期有所波动，但与历史相比，整体波动幅度尚未显示出衰退的迹象。

在利差方面，目前美国投资级债券的收益率仅比国债收益率高1.2%，远低于2020年疫情爆发时的水平。

垃圾债市场同样表现平稳。风险最高的垃圾债溢价仅比美国国债高3.5%，远低于新冠爆发初期11%的阶段性峰值。iShares iBoxx高收益公司债券ETF今年以来下跌7%，与投资级债券相关ETF表现相当。

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