洛阳十三朝故都「洛阳建都的十三个王朝」

洛阳，地处河南西部，也是河南的副中心城市，目前已经形成先进装备制造、新材料、高端石化、电子信息、旅游业等五大主导产业。与此同时，洛阳也拥有着丰富的矿产资源，钼矿储量位居全国首位，拥有洛阳钼业、栾川钼业等企业。

洛阳装备制造产业公司代表：

中国一拖集团有限公司，是国家“一五”时期156个重点建设项目之一，1955年开工建设，1959年建成投产，新中国第一台拖拉机、第一辆军用越野载重汽车在这里诞生。属中央企业序列，目前企业以农业机械为核心，同时经营动力机械、零部件等多元产品的大型装备制造企业集团，是中国农机工业的重点骨干企业。旗下第一拖拉机股份有限公司在香港联交所和上海证交所上市，是中国唯一拥有“A H”上市平台的农机企业。

中信重工机械股份有限公司，也是国家“一五”期间兴建的156项重点工程之一，是中信集团旗下的境内A股上市公司。是国家级创新型企业和高新技术企业，中国重型装备骨干企业，全国领先的特种机器人研发及产业化基地。

中信重工拥有国家首批认定的国家级企业技术中心，拥有我国矿山重型装备领域首个企业国家重点实验室和国家级工业设计中心、国家矿用新装备材料安全性分析验证中心。

中信重工构建了以18500吨自由锻造油压机组为核心的制造工艺体系，拥有国内领先、全球稀缺的高端重型机械加工制造能力。

洛阳高端石化企业代表：

中石化洛阳石化公司是国家第五个“五年计划”期间批准 建设的 500 万吨/年燃料型炼油企业。1977 年底开工建设，1984 年部分建成投产，1993 年全面建成并通过国家竣工验收。经过多 年发展，逐步从单纯燃料型企业发展成为集炼油、化工、化纤于 一身的石油化工企业。目前，洛阳石化公司生产系统主要有炼油、 化工、化纤三个板块，可生产汽油、柴油、航空煤油、聚丙烯、 对二甲苯、精对苯二甲酸等多种产品。

洛阳新材料企业代表：

万基控股集团有限公司，始建于1987年，目前职工1.42万人，现有全资子公司及参股公司26个。2020年公司总资产251亿元，连续13年上榜“中国企业500强”，在河南企业百强排序中位列第12位，在洛阳市百强企业中位列前三。万基品牌荣获“中国品牌500强”、“中国驰名商标”，在国内外拥有稳定的客户群，主要产品高精度板带箔、石墨化阴极、金属钠等产品远销美国、韩国、意大利、比利时、印度、印度尼西亚、挪威、冰岛、埃及、南非等国家和地区。

伊电控股集团有限公司，是全国500强企业，已形成发电、电解铝、铝加工三大优势板块和地产、贸易、物流三大辅助板块，参股商业银行。主业现有222万千瓦火电装机容量、年产84万吨电解铝、60万吨铝板带箔、32万吨铝用碳素等生产能力。拥有亚洲第一个300KA电解铝系列、亚洲第一条哈兹列特（连铸连轧）铝板带生产线，中国第一家民营2×660兆瓦火电厂，形成“优势对接、链条互动、效益显著”的优势产业集群。

中铝洛阳铜业有限公司；是我国"一五"期间156项重点工程之一，1965年建成投产。洛铜集团拥有铜加工、铜冶炼和铝镁加工三个生产系统，包括熔铸、铜板带、铜管棒、铜盘管、铜冶炼、铝镁板带计六个生产厂和一个技术中心。主要产品有铜及其合金板、带、箔、管、棒、型、线材和电解铜、铝镁板带材以及其深加工产品。

洛阳电子信息企业代表：

中航锂电，成立于2007年，是专业从事锂离子动力电池、电池管理系统、储能电池及相关集成产品和锂电池材料的研制、生产、销售和市场应用开发的高科技企业。目前，公司已设立常州、洛阳、厦门三大产业基地；同时，公司拥有专业研发机构，致力于动力电池关键技术的研发与应用，打造具有全球影响力的锂电科技创新平台。

洛阳旅游业方面：

历史上先后有13个王朝在洛阳建都，现有全国文物保护单位43处，馆藏文物40余万件。沿洛河一字排开的夏都二里头、偃师商城、东周王城、汉魏故城、隋唐洛阳城五大都城遗址举世罕见。龙门石窟、汉函谷关、含嘉仓等3项6处世界文化遗产，中国第一座官办寺院白马寺，武圣关羽陵寝关林，武则天坐朝听政、朝拜礼佛的明堂、天堂，以及定鼎门博物馆、天子驾六博物馆等数十家博物馆。现有5A级景区5家、4A级景区23家、3A级景区37家。

一、洛阳市经济财政和债务情况

（1）经济概况

经济总量方面，2020年洛阳市实现地区生产总值 5128.40 亿元，仅次于郑州市。从经济增速上来看，2020 年洛阳市地区生产总值同比增长 3.0%，前几年增速始终维持在 7.5%以上，增速相对保持稳定。

固定资产投资上来看，2019 年洛阳市固定资产投资额达 5535.4 亿元，近几年一直维持着较快的固定资产投资增速，高于全省平均水平。（洛阳2020年国民经济和社会发展统计公报还没发出，所以没有2020年数据统计）

（2）财政债务概况

财政实力方面，洛阳市 2020年实现一般预算收入 383.9 亿元，位居河南省第 2。其中，税收收入实现 248.57亿元，税收收入占比 64.74%，低于河南省平均水平。2019 年洛阳市一般预算支出 647.6 亿元，财政自给率 57.0%，位于全省中上游水平。

债务规模方面，在专项债规模快速增长的带动下，洛阳市政府债务余额在 2020年达到 529.62 亿，位居河南省第 3。以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，洛阳市 2020年的债务率水平为 74.79%，整体债务率相对2019年增长较多。

城投债余额方面，2020 年末，洛阳市存续城投债余额 336.80亿元。进一步，若将城投平台有息债务纳入政府隐性债务的考察范围，洛阳市 2019 年广义债务规模 1330.22亿元，仅次于郑州，广义债务规模相对较高。以（地方政府债务余额 城投有息债务）/综合财力作为广义债务率的衡量指标，则洛阳市 2020年广义债务率为187.83%，广义债务率水平位于河南省中上游水平。

二、洛阳各区、县经济财政和债务概况：

（因部分县区官网无法查询2020年最新信息，以2019年数据对比）

洛阳市现辖 1 市（偃师市）、8 县（孟津县、新安县、伊川县、宜阳县、汝阳县、洛宁县、栾川县、嵩县）、6 区（吉利区、涧西区、西工区、老城区、瀍河区、洛龙区），并形成了 2 个国家级开发区（高新区和经开区）。

（1）经济概况

经济总量方面，洛阳市下辖区、县中，新安县、偃师市和伊川县 2019 年地区生产总值均超过 400 亿元，位居前三。孟津县、宜阳县和西工区依序次之，且均在 300 亿元以上。而老城区、吉利区和洛龙区的地区生产总值规模相对来说较小，均在 100 亿元以下。

从经济增速上来看，瀍河区生产总值增速超 9%，成为洛阳增速最快的区县，位居首位。西工区、老城区、洛龙区和孟津县依序次之，地区生产总值增速都在8.5%以上，而嵩县、洛宁县和吉利区经济增速则相对较低，在 8%以下。

固定资产投资方面，新安县 2019 年固定资产投资规模最高，为 668.9 亿元，伊川县 2018 年固定资产投资达到 587.4 亿元。孟津县和宜阳县依序次之，但均在450 亿元以上。从投资增速上来看，西工区、老城区、孟津县、吉利区和洛宁县的投资增速均在 15.5%以上，其余区、县投资增速均在 10%左右。

（2） 财政概况

一般预算收入方面，涧西区和新安县 2019 年预算收入以 28.8 亿元和 26.6 亿元位居前二，偃师市、伊川县和洛龙区依序次之，均在 20 亿元以上。而吉利区、嵩县、瀍河区的一般预算收入规模则相对较低，均在 10 亿元以下。

税收收入方面，新安县 2019 年实现税收收入 18.3 亿元，位居第一。伊川县、偃师市和洛龙区紧随其后，均在 15 亿元以上。从税收收入占比来看，除涧西区税收收入占比较低，为 51.0%以外，其他区、县税收收入占比都在 60%-80%区间。

财政自给率方面，吉利区、涧西区和西工区的财政自给率最高，分别为 100.5%、90.5%和 87.4%。伊川县、汝阳县、宜阳县、洛宁县和嵩县财政自给率相对较低，均在 50%以下。

（3）政府债务概况

地方政府债务规模方面，在已披露 2019 年地方政府债务余额的区、县中，孟津县 2019 年地方政府债务余额为 32.0 亿元，位居第一。伊川县、汝阳县和新安县 2019 年地方政府债务余额依序次之，均在 20 亿元以上。

负债率方面，以（地方政府债务余额/GDP）作为负债率的衡量指标，洛龙区、老城区和汝阳县 2019 年负债率均高于 10%，分别为 15.5%、12.5%和 12.0%，嵩县、孟津县、伊川县和洛宁县依序次之，其余区、县的负债率水平相对较低，均在 5%以下。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，孟津县 2019 年债务率为 66.8%，位居首位。汝阳县和老城区债务率依序次之，均高于 50%。

进一步，若将城投债有息债务纳入政府隐性债务的考察范围，2019 年末，洛阳市发债城投主要分布于市本级、涧西区、孟津县、栾川县、伊川县和新安县。广义债务规模方，有发债城投平台的区、县广义债务规模相对较高，栾川县位居首位，以（地方债务规模 城投有息债务）/综合财力作为广义债务率的衡量指标，则 2019 年孟津县广义债务率最高，为 132.8%，涧西区、伊川县和新安县紧随其后，均在 100%以上。

三、洛阳城投平台概况

截至 2020 年 8 月底，洛阳市有存续债券的城投平台共 7 家。具体来看，市级城投平台共 2 家，存续债券规模占比 81.9%；区、县级城投平台共 5 家，分布于涧西区、栾川县、孟津县、伊川县，存续债券规模占比 18.1%。从评级分布来看，市本级城投平台评级为 AA ，而区、县城投平台集中分布于 AA 级。以下介绍部分平台：

洛阳市级城投平台包括 2 家，包括洛阳城市发展投资集团有限公司（洛阳城发）和洛阳城乡建设投资集团有限公司（洛新建投），两家平台评级均为 AA ，均是洛阳市国资委的全资子公司。

涧西区，是洛阳市的经济和工业地区，也是洛阳的重工业基地。目前，涧西区已被纳入郑洛自主创新示范区，形成了以重型矿山机械、农机机械、动力机械、机床设备和基础零部件制造为主导的优势产业集群。

涧西区共有 1 家发债平台，为洛阳市西苑城市发展投资有限公司（西苑发投），公司是涧西区主要的保障房建设和土地开发整理的实施主体。

孟津县，地处洛阳市北部。产业发展方面，孟津市已经形成通用制造和专用设备制造两大主导产业。

孟津县共有 1 家发债平台，为洛阳盛世城市建设投资有限公司（盛世建投），是洛阳发投的子公司。公司是孟津县重要的基础设施建设，负责基建、土地整理开发和景区运营。

伊川县，地处洛阳市东北部。伊川县工业以传统行业为主，目前正着力培育文化创意、电子信息、新能源等新兴产业，但大多处于建设期和培育期。

伊川县共有 1 家发债平台，为伊川财源实业投资有限责任公司（伊川财投）。公司负责伊川县范围内的工程代建、道路养护、房屋出租、物业管理、土地开发整理等业务。

栾川县，地处洛阳市西南部。栾川县拥有丰富的矿产资源，其中钼金属储量亚洲第一，钨储量全国第二，已经形成相对比较完善的矿产品采选、冶炼及精深加工产业链。

栾川县共有 1 家发债平台，为栾川县天业投资有限公司（栾川天业）。公司是栾川县唯一基础设施建设主体，承担栾川县基建建设职能，同时开展工程施工、供水和污水处理等业务。

四、机构观点

华创证券：据公开资料整理，河南省 5 个地区公开的隐性债务化解方案，分别为濮阳市华龙区、洛阳市洛龙区、濮阳市台前县、新乡市卫滨区以及南阳市官庄工区。
河南省地区债务化解方案中所有地区都对控制债务规模、防控债务风险方面进行了说明，所有地区都在隐性债务化解方面提出了较为具体的措施，部分地区偿债责任明晰，谁借谁还，风险自担，个别地区明确提出债务率目标，个别地区债务风险防控建立评估预警报告制度、体系完善。
各地级市的经济、财政和债务情况：
经济规模和经济增速对比，郑州市是唯一 GDP 突破万亿的地级市，GDP 高达10143 亿元，占河南全省的 21.5%，其次是洛阳市和南阳市，分别为 4641 亿元和 3567 亿元，其余地级市经济实力相对较弱，GDP 增长率方面，商丘市位列第一，为 8.70%，许昌市位列第二，为 8.60%。鹤壁市、濮阳市为最后两名，从人均 GDP 来看，有 6 个城市的人均 GDP 超过 6 万元/人。
债务状况对比，郑州市地方政府债务余额 1784 亿，与第二名洛阳市（402 亿元）差距较大，其余城市债务余额均在 400 亿元以下，经调整的债务率方面，平顶山市以 286%的债务率水平排名第一，另外开封市、济源市的债务率水平均超过了 200%，其他地级市的债务率水平均在 200%以下。

YY评级：洛阳市位于河南省西部，为历史文化名城，新中国初期重要工业、军工生产基地，但近年受制于交通等因素，发展较为缓慢，区域债务负担可控。

中证鹏元：洛阳市位于河南省西部，为历史文化名城，新中国初期重要工业、军工生产基地，但近年受制于交通等因素，发展较为缓慢，区域债务负担可控。但区域城投项目投资较大，收现比较低，回款能力弱。

新世纪评级：近三年，洛阳市经济总体保持平稳较快发展，能够为城投业务发展提供较好的外部环境。但部分城投公司对洛阳市财政局等政府相关单位的工程款和往来款规模较大，实际账龄周期较长。

国海证券：作为河南的副中心城市，洛阳也承载着带动周边城市发展的职能和任务。随着洛阳和济源都市圈的建设被提上日程，洛阳和济源的市本级城投平台在交通基础设施建设及区域规划上或承接较多的战略任务，政府在政策和资金上的支持力度或将有所提升。与此同时，新安县和伊川县作为毗邻济源市的区域，也将承担两个城市互联互通的基础设施建设。在这一策略之下，我们认为可以关注市本级城投平台洛阳城发、洛新建投和济源建投，以及新安发投、伊川财源这两个区、县级城投平台，关注这 4 个城投平台在都市圈建设规划下承载的建设任务和相关支持。

主要参考：国海证券关于洛阳的信用债解读报告

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