040022华安可转债债券a基金「汇添富转债c」

摘要：拆基以来第一次遇到可转债基金

正文内容开始前的郑重提示：
基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。
本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上 5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。
任何推荐本身都有极大局限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。
误认本文为推荐基金标的文章，照此投资，盈亏请自负。

把基金读成故事，让“理”财点亮生活。

在今天这只基金之前，已经这么拆开细看过100多只基金了，从最初的看不细，到后来发现很多基金都觉得故事太多得悠着点写，收获真的特别大，很多事就是自己去动手用心干了，才会知道能收获到什么吧。

不过，这100多只基金里面还从来没有遇到过可转债基金，虽然各种债基里面持有可转债的、靠可转债做高收益去争相对排名的都见过，就是没见过纯正的可转债基金。

我们市场上第一只可转债基金就是兴全可转债340001，这基金2004年5月11日成立，至今共计分红56次，也真的是很用力了。

兴全可转债基金2007年2月6日-2015年8月25日在杨云的管理期间取得总回报227.21%，年化回报做到了14.86%，这几年期间真是大奖拿到手软。可惜后来杨云和他的兴全转债前任杜昌勇，一起成立了私募——睿郡资产。

关注可转债基金的原因很简单，就是因为自己很喜欢可转债。

相比股票投资来说，可转债因为可以转换成股票的特性，把正股价格作为基准，靠着相对价格就能找到投资机会。并且整个转债市场的债券总量不过300多只，行业覆盖却非常全面，还有因为T 0的交易规则，让短线资金很钟爱转债市场，这样每天即使不看盘，到收盘打开可转债看看涨跌幅和换手表现，也能对当天市场发生过什么有个大概的了解了。

数据来源：Wind

目前市场上的可转债基金共计61只，其中成立时间在10年以上的共计6只，包括一只基金同时设立2类份额的情况，所以缩减下来看就是4只。

今天遇到的这只华安可转债基金，从2021年年初至今的收益表现来看，就是这4只基金当中排名最后的那一只…如果放到全部可转债基金当中去看，华安可转债排名也不靠前，位列45。

数据来源：Wind

华安可转债A 040022成立于2011年6月22日，成立至今10.1年，取得总回报58.1%，年化复合回报4.65%，截止2021年1季报规模1.32亿。晨星评级十年二星、五年二星、三年三星，万得评级五年一星、三年一星。

这个星级情况和之前看的那只华安双债添利 一样，也是在4月开始华安系列的时候星级还没这么低，现在到华安系列要结束了，星级下降了……

这基金当年除了A类份额外还同时成立了B类份额——

数据来源：Wind

华安可转债B 040023成立至今取得总回报52.20%，年化复合回报4.26%，截止2021年1季报规模1.03亿。晨星评级十年一星、五年二星、三年三星，万得评级五年一星、三年一星。

华安的基金份额比较怪，和其他常见的不太一样。通常说B类份额是后端收费，就是申购的时候不收钱、等着赎回的时候一道收。但华安的B类不是这样，相当于常见的其他基金的C类份额，就是不收申购费、但是按天收取销售服务费的这种类型。通常认为这种收费方式更适合短期持有，也是因为这个特点会让基金的总体规模比A类份额更容易发生波动，难免在回报水平上就打个折扣。

不过，不管是A类份额还是B类份额，这个年化复合回报真的都不高，还不到5%呢！这个水平不就是个纯债基金的水平嘛？！

用华安可转债自己的业绩比较基准来看，这基金的业绩比较基准是：天相可转债指数收益率*60% 中证综合债券指数收益率*30% 沪深300指数收益率*10%

当中权重最高的天相可转债指数是早就不更了，所以去看中证转债指数也就好了。这个指数2011年6月22日-2021年7月16日期间的年化收益率是2.69%......真是很惨，说好的权益属性呢？！

数据来源：Wind

这原因细说起来大概三点：

首先，正是因为权益属性才这么惨的！

2014-2015年的牛市让中证转债指数拔地而起，大涨到接近600点，但之后的大跌，就是随着正股市场的股灾一起走出来的。

其次，这个指数的编制也决定了这两年转债市场妖债行情带来的那些刺激眼球的表现，很多都没机会反应到指数上！

中证可转换债券指数的样本选择是这样的：（1）在沪深交易所上市的可转换公司债券；（2）剩余规模在3 千万元以上。

但2020年上半年、下半年两轮妖债行情，带动整个转债市场都变得热血沸腾的那些妖债们，剩余规模都是至少2亿以下，更多是1亿以下。对转债来说虽然剩余规模3000万是个强赎的槛儿，但那些炒得欢的妖债人家就是不强赎的情况也是有的。

最后，权重的设定也会让剩余规模偏小的转债“话语权”降低。

在这个指数的编制规则下，就是剩余规模越小就越“说不上话”的，显然是不如让每只转债的权重都相同的等权指数更能反应出来整个市场的变化，这种“理想”指数集思录自己就编了一个。很可惜那个指数是以2017年12月29日为基日的，罩不住今天看的这只基金。

集思录可转债等权指数2017年12月29日-2021年7月16日，从1000点涨到了现在的1730.24点，这么折算一下的话，可转债市场这4.6年的年化回报就可以达到12.66%了，很能体现转债的权益属性。

另外3成权重的中证综合债指数同期表现是这样的：

数据来源：Wind

从基金成立的2011年6月22日算起，到2021年7月16日，指数的年化收益率是4.67%。这个指数的成分券选择的是剩余期限在1个月以上的国债、金融债、企业债、央行票据及企业短期融资券，比起前几天其他的债基里面经常看到的中债总指数的范围要小很多，那个是剩余期限1天以上的所有债券全都要算进去，这个是把超短债什么的都给去掉了。

最后占10%权重的沪深300指数的同期年化收益率是5.89%，没别的，就是大涨大跌闹的，真是太需要长牛、慢牛，不要疯牛了。

数据来源：Wind

这么把基金的业绩比较基准涉及到的指数都拆开看看，就是想证实一下这基金不到5%的年化收益到底怎么样，实际情况就是真的有点不怎么样，就是个长期纯债的表现而已。

作为一只可转债基金，投资范围当然主要就得是可转债：
1、至少5%的现金 短债；
2、至少8成仓位买债券，其中至少8成买可转债、可交债；
3、股票最多2成仓位，基金既可以在一级市场打新股、参与增发，又可以在二级市场买卖股票，还可以让可转债转股。

就这个范围来说，是真的好宽松啊！！！

以前看债券基金，觉得如果是奔着做“股-债平衡”这个目的去下手的话，最该提防的就是一只纯债基金的投资范围不被限制，可以随便买可转债。因为可转债就是容易博收益，所以想要做高基金相对排名的话，就去敢打敢拼的搞转债就好了，比如华夏的新锐固收总监何家琪带领旗下债基们走的就是这个路子。

而且人家那些基金们基本还都对可转债转股之后的处理有要求，多长时间内就得卖出去了、或者干脆就不让转股什么的，诸多限制都是为了让基金经理去专注债，而不是权益。

到这基金可好，反正股票仓位最高就这么多，剩下的你们就看着办吧。

数据来源：Wind

关于债券至少8成的这个要求，在基金的历史上有过几次短暂的达不到，比如基金刚成立的时候、2012年那会儿、2013年末、2015年大牛市，剩下的时间也就没什么了，都是老老实实去执行的。

券种配置就是这样的——

数据来源：Wind

纵观基金成立以来的10年历史，可转债持仓一直都在64%以上，唯独2015年牛市顶点前后这段时间降低了仓位，看起来是基金经理对当时的市场过热、接下来会大跌是预判到了的。

记得之前看苏玉平苏总的基金，也是在2014-2015年的这轮大牛市里面择时做的非常好。

其实2014年是股债双牛年。权益市场上把2011年分裂行情之后几年的阴霾一扫而光，债市也因为市场上资金的充裕，让国债收益率走低、债券价格上涨，走出了一轮不错的行情。

具体表现留到明天继续吧，虽然准备再加塞一只华安创新进来，但这只基金已经是按星级评价选出来的华安系列的最后一只基金了，不知道那位留言说华安真是看够了的小姐姐会不会看到这篇文章，希望就在前方了~

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基础分析，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。