支付宝固收加「固收+怎么样」

这两天支付宝把首页推荐切成了固收，市场一跌大家就又开始想起固收的好了，但如何选固收产品，其实还挺复杂的，我也是在学习当中。年前去永赢基金学习了一波，永赢大股东是宁波银行，平时比较低调，但是固收团队在行业也属于头部水平，在业内尤其是机构端口碑是很不错的。今天来讲讲我的感受吧。

永赢总经理芦特尔之前在宁波银行就是跑固收这块的，来了永赢基金还是从机构固收业务抓起，永赢后来这块业务成长得特别快。拥有银行 公募双重视野和经验的芦总，对这个业务的理解是很深刻的，他强调固收业务有两大特性：团队能力 赚的是辛苦钱。

固收想要做得好，不是依赖明星基金经理，而是要求团队的前中后台配合紧密，投资、交易、风控都不能有短板。交易尤其重要，因为固收要放杠杆，那获取杠杆的能力以及杠杆到底能不能赚钱很关键。融资水平是交易团队来控制的，是借7天、14天还是隔夜，这些都要仔细考量。如果交易能力不行，是很难把固收业务做好的，此外包括风控、合规也都很重要。例如机构客户的直销柜台开户，是当天能给客户完成还是需要两三天，早一天就可能多一两个BP。

芦特尔本就是个很细致的人，对永赢固收方方面面的细节都很关注。机构客户直销柜台开户的速度有一段时间不够快，他自己亲自走完了一整套流程，觉得很麻烦，后来就决定要加人。这也反馈出固收业务的第二项特征：赚的是辛苦钱。

如果不在信用下沉上张牙舞爪，那固收其实没有太多花头，就是一个BP一个BP抠利润。芦特尔说“盈利每多赚一个BP，成本每少付一个BP都对业务开展尤为重要。”永赢这块的规模发展也乘上了机构固收业务爆发的东风，量起得很快，得到了很多机构的认可。也因为主要做机构客户，永赢固收也形成了一些特殊的优势。比如说不做信用下沉，因为要风格极致统一才能赢得机构客户的认可。

信评好、回撤小则是永赢基金在固收业务上，赢得机构们青睐的另一重关键。永赢的股东宁波银行信评的底子就很好，一开始就共享了宁波银行的信评经验，永赢在这块的投入也一直很大，团队比较扎实。但真正让他们形成壁垒的，还是有一套信息化的信评系统。

信用研究员把研究中的所有沉淀信息化 ，这是永赢自上而下推动的项目，高层对这个项目一直很关心，是信用研究部主管一直在负责的，据说在申请专利了。提一嘴，永赢把信用研究部门独立出来做了一级部门，这是很有讲究也很重要的，懂得都懂，就不展开了。

永赢当然还是年轻的基金公司，也遇到过问题，即便研究不错、交易也很强，有一阵子债券基金的回撤还是超出了整个团队预期。团队那个时候做了一次系统的反思，最后的结论是要做回撤控制的模型。这个模型是风控团队带着一起做的，通过回溯在特定历史情况里，回撤到了0.5%的时候，基金经理还有多长时间来做投资调整，这样能够把回撤控制在预期最大回撤之内。这样基金经理在市场波动中，就会心里比较有底。这种风控前置到投资部门去指导工作也是永赢的一大特色。基金经理们在实际的投资中，一开始可能感觉有绳子绑在身上，后面反而觉得这提供了一种安全感，知道边界在哪里。

最后还是落实到产品上吧，以永赢华嘉信用债为例，其由徐翔、杨凡颖、曾琬云共同担任基金经理。

而在业绩上，该产品于2021年4月成立，至今收益达到8.69%，同时最大回撤仅为0.89%。在近一月、三月以及六月的阶段涨幅均位列同类前2%。再看持有人结构，根据最新报告披露，机构持有比例达到了近70%，机构对这个产品显然是比较认可。情人节当天可转债大跌，这个产品也配了可转债（四季度末显示可转债仓位8.92%），但净值还是比较稳的，当天仅跌了0.14%，可见基金经理是精准减仓了。从业绩和回撤上，这个产品都比较好地反馈了永赢固收的优势。

数据来源，wind，截至2022/2/15

此外，永赢还有一些做得不错的固收产品，货币、短债、中短债、固收 ……等等。

比如他家的货币基金，永赢天天利，业绩持续突出，每个完整年度业绩均稳居同类前列，近4年的长期业绩排名同类前3%。业绩虽然好，但过往长期处于大额限购状态，并不盲目扩张规模。这个产品的基金经理卢绮婷我也采访过，尽管我一直觉得夸女性基金经理漂亮不礼貌，是对人家职业素养的不尊重，但我还是很想说，这是个很好看的90后基金经理。然后也很上进、很刻苦，也知道自己接下来往哪里努力。我采访过的基金经理不算少了，卢真是很真诚的一个。

卢还管理了短债和中短债产品，永赢迅利中高等级短债，这个产品的业绩也比较稳健，作为一只定位货币 的产品，规模近百亿。wind数据显示，迅利成立3年 回报10.29%（年化3.22%），回撤控制非常出色，成立以来最大回撤仅0.32%。另一只中短债基金，永赢开泰中高等级中短债，基金业绩更好。开泰中短债近1年回报5.19%，今年以来、近6月、近1年、近2年、成立以来排名均位列同类前10%。卢绮婷和她的两只产品在c端那里都挺受欢迎的，在电商平台人气很高。

当然，在这种固收大厂的产品矩阵里，策略远不止这几个。据说他们这两年在全力布局全天候固收 策略，这是脱胎于险资的大类资产配置策略，同样也是不做信用下沉，然后通过久期搭配等手段来做配置的策略。去年底至今，永赢发行了两款全天候固收 策略产品的产品，永赢慧盈、永赢添添欣，肯定还是想用这个策略来实现在资管净值化时代的突破，我觉得有闲钱的朋友可以看一下。不过他们目前对这两只产品都还比较低调，符合永赢一直的风格，布局阶段都比较克制。

最后总结一下，固收是看团队的，然后是门苦生意。交易能力和信评能力非常关键，看基金经理路演要看这种东西。