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2017年股市熔断「股市债市关系」

2022-12-23 19:54:05来源:诺亚财富

作者:诺亚财富传播君 品牌与市场中心 (微信公众号ID:NoahGroup)

2016年,我们习惯了在众多历史事件中漫步,股市的熔断,英国脱欧,债市暴跌等,人们的神经也从紧张变得麻木。在国债期货上市触及跌停之时,总结一下今年的市场让我们懂得了什么。

这段时间,国内的债券市场被拿出来说了很久,某机构团队失联、货币基金爆仓等传言更是放大了市场对于债券市场的担忧,虽然双双辟谣,但是被市场更多的看作为预期管理。因为,如果预期被证实,那么债市所产生的连锁反应将是股灾时恐慌的数倍。因为,对于资本市场而言,汇市>债市>股市。

图一 十年期国债期货1703合约日线图

图二 五年期国债期货1703合约日线图

今天美国加息的靴子落地,测试了市场敏感的神经。五年期国债期货和十年期国债期货双双在开盘时被摁在跌停板上。今天央妈虽然放了点流动性,但是市场依然对债市比较敏感。根本问题还在于,在资产收益下降的情况下,杠杆太高,各种错配。短期需要央行出手,长期来讲还需要深层次改革,提升实体经济的投资回报。

“资产荒”怎么变成了“钱荒”?

有投资者会有疑问,不是说资产荒吗?市场上钱很多,怎么一下子又变成钱荒了?归根结底,资金脱实入虚太久,演变出许多金融产品的杠杆。啥叫杠杆?正面的理解是借钱提高收益率,正面的理解是借钱提高收益率,但是在目前的市场环境中,许多机构放杠杆是为了借新还旧,借新还旧到最终的结果就很容易变成“庞氏骗局”,尤其是现在流动性收紧的情况下,资金成本变高,金融链太长,各种错配,就容易吐不出钱来,形成各种赎回,爆仓的传闻。

另一方面,资产收益是不断往下降的,资产的收益并不能覆盖资金的成本。导致在资产荒的背景下,各路资金形成了对好项目的一致性预期,就是我们看到的投资PE/VC好的项目估值过高,资产的各种过山车表现。股市暴涨暴跌,商品暴涨暴跌等,只要市场上有预期有炒作空间的一切产品,都会有巨大的波动。

个人认为,资产荒的背后其实的技术荒。90年代大街小巷的路牌上面最醒目的标语是“科学技术是第一生产力”,技术发展带来的才是行业的发展,原材料的需求以及资金不追逐单一的产业的回报率。而今年,上市公司保壳卖个房就行,地产政策开个小口,一二线城市的楼盘就被“洗劫”,钱是逐利的,但是在这经济转型的当口,也是无奈的。生存是金融行业的首要法则

空谈误国,实干兴邦。当我们看到原材料上涨导致,目前PPI与CPI剪刀差的时候(可以把PPI看成供应端,CPI看成消费端,剪刀差说明,需求并没有因为原材料上涨而提振),我们会有疑问,我们到底是会经历通胀还是滞胀?我们都意识到消费升级,医疗和TMT会带来投资机会,但是也需要资金能活着走过这段泡沫横飞的岁月。在这转型的关口,注定许多钱是会被消灭的。

最近债券的暴跌最终会演变成怎样一副光景还不得而知,但是2016年在这布满黑天鹅的天鹅湖中,我们更深刻的感受到生存才是金融市场的最基本原则,高收益能让你的生活锦上添花,但是金融行业更看重的是怎么长久的活下去,2016年格外的明显。

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