申万宏源证券港股「申万宏源上市」

日前，申万宏源在港交所披露H股上市招股说明书并表示，希望维持中国证券行业的领先地位，成为具有国际竞争力的金融服务商。有券商人士分析指出，在当前资本市场双向开放，监管扶优限劣，内地证券行业竞争激烈的背景下，内地大型券商H股上市是必然趋势，不仅可以进一步补充资本实力，增加重资本业务投入，也有利于提升自身品牌国际影响力，进一步拓展国际业务，打造具有国际影响力的一流投行。

加快融资步伐

据申万宏源此前公告，申万宏源已向中国证监会提交了H股发行上市申请，并获受理。数据显示，目前，A H股券商共有11家，分别是中信证券、海通证券、国泰君安、中国银河、中原证券、广发证券、华泰证券、东方证券、光大证券、招商证券和中信建投。申万宏源若成功赴港上市，将成为第12家A H股券商。

信达证券金融行业研究员王小军表示，内地大型券商H股上市是顺理成章的事。首先，符合监管层提出的打造有国际影响力投行的监管思路。目前看，有望成为具有国际影响力的投行基本是内地综合实力领先的几家大券商。其次，随着中国资本市场的双向开放，国外大型券商不断加大在中国的布局，加上内地证券行业本来就已竞争激烈，有些业务市场甚至趋近饱和。在此背景下，券商尤其是大型券商走出去开拓国际市场，提升国际业务在自身整体收入中的占比，是一大趋势。再次，从公司自身发展看，H股上市不仅可以补充资本金，增强自身实力，推进各项业务发展，还可以提高自身品牌的国际知名度，为以后开展国际业务带来便利。

从资本实力看，申万宏源目前已经处于内地证券行业前列。上述招股说明书显示，净资本方面，截至2018年9月30日，申万宏源证券为621亿元；申万宏源承销保荐为14亿元；申万宏源西部证券为68亿元。2018年中报数据显示，申万宏源(合并报表)净资本为584.38亿元，排名行业第五。前四名分别为：国泰君安(876.46亿元)、中信证券(836.04亿元)、海通证券(736.85亿元)和广发证券(594.07亿元)。

申万宏源此前公告称，此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%(超额配售权执行前)，并授予簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。除了此次H股上市申请，融资方面，2018年11月份，申万宏源刚获证监会批准，发行不超过180亿元公司债券。

重点投入三大业务方向

申万宏源在上述招股说明书中表示，业务战略将最大化利用投资集团 证券公司的双层架构，打通本金投资与投行、个人金融、机构服务及交易和投资管理等业务链条，满足客户综合金融服务需求。

具体到募资资金的用途，申万宏源称，主要用于三大方面：发展证券业务，尤其是提升服务机构投资者及提供全面的财富管理及资产管理服务，投资信息技术系统与金融科技，以及其他业务；本金投资，把握中国经济转型发展所带来的投资机遇，本金投资与投资银行业务形成更大的协同作用；进一步发展国际业务，尤其是进一步开拓跨境融资、并购咨询、销售交易以及投资管理业务。

王小军认为，内地证券业发展正在由轻资本业务模式向重资本业务模式发展，带来券商对补充资本的迫切需求。发展投资类业务、拓展国际业务等，是内地大型综合性券商发展方向。以高盛集团为例，其自有资金投资业务在整体业务中占比较高，如FICC业务等。

广发证券表示，投行资本化正成为头部券商饕餮盛宴。投行资本化特指投行业务 私募股权，在券商行业商业模式正由通道业务向买方业务转型期，投行资本化恰好卡在承上启下的C位。一方面，投行业务是券商的基础业务之一，在多层次资本市场不断完善、直接融资不断壮大过程中，其营收规模仍有持续提升的空间；另一方面，私募股权业务逐渐迎来收获期，在科创板推出预期下退出更为顺畅。

(责任编辑：戴婷婷)