债券投资决策「趋势投资的基本策略」

今天跟大家一起探讨下债券趋势投资，趋势投资一般是出现在股票交易中，是市场上一种常见的交易策略，那么对于债券投资，如果设定一定的策略，按照趋势交易模型去执行，结果会怎样呢？下面跟大家详细地分析：

首先，先来简单介绍价值投资和趋势投资的优劣势：

价值投资，就是左侧交易，优点是以估值作判断，无视市场的涨跌，越跌越买，吸到更多低估值的筹码，待到有行情的时候可以有更好的表现，缺点就是经常坐过山车，跌到你怀疑人生，不知道什么是底，可能让你质疑真的是否有价值投资这回事。

趋势投资，也叫右侧交易，优点是以趋势做判断，追涨杀跌，赚取市场每一波的行情，是操盘手最喜爱的操作模式之一。缺点是经常跟市场唱反调，觉得升的时候市场跌，觉得跌的时候市场升，如果有个人跟你反着买，肯定赚大钱。

这是这两种模式的优缺点，下面主要谈谈趋势投资：

趋势投资主要的思路是认为趋势会延续，价格也会沿着趋势可预测的单向变化，交易者就会从中获利。趋势交易实际上是一种投机交易，通常被认为是一种不值得提倡的交易行为。其实我也不是很认可这种交易，可能由于我看了好些投资类的书，受其中一些人思想的影响，像芒格、格雷厄姆和方三文这些投资大咖，他们几乎都是价值投资，对于趋势投资，只能说他们是反过来的，反趋势投资和反人性投资，就是趋势升的时候卖，趋势跌的时候买。他们的思想是这样的，不要尝试通过追涨杀跌去赚取市场的钱，当你有这种想法的时候就是亏钱的开始，因为你是玩不过市场的。所以他们都是基于估值或企业发展去投资的，赚取企业成长的钱，而不是市场涨跌的钱。

对于债券趋势投资交易策略，下面通过2016年-2020年的10年国开债的历史数据来模拟操作：

投资思路：当看多市场趋势时，买入债券，待收益率触底回升时进行卖出，赚取交易利差，买入点及卖出点均设置相应交易信号，同时设置止损线。这种策略的优点是如果判断对趋势，赚的区间是无上限，那如果是判断错趋势，则止损，把亏钱控制在一定范围内。做空时则相反。

操作模式：10年国开债在近期利率最高点下跌8BP时买入，这个时间点我们则认为进入了利率下行的趋势，开展做多趋势策略。当利率在买入点或近期最低点上升5BP时卖出。为什么是下行8bp就认为是下行趋势呢？其实也有测试过下行10bp或者5bp其他等等的，测试的数据得出8bp的效果是最好的，当然这也是近5年的数据，样本还是有点偏小。那止损的5bp就是我们控制亏损的最大值。做空时则相反。

下图是10年国开债在2016年-2020年的利率走势：

按上述交易策略对2016年至2020年历史数据进行模拟交易，历年多次交易中会出现部分止损交易，也有部分交易盈利，综合来看交易实现盈利概率更大。请看下图：

在做多趋势债券交易策略中，10年国开债在各年的整体交易均能实现盈利，盈利情况分别为：2016年赚取41BP，2017年赚取8BP，2018年赚取137BP，2019年赚取5BP，2020年赚取5BP。

同样的，在做空趋势债券交易策略中，10年国开各年的整体交易亦能实现盈利，盈利情况分别为：2016年赚取74BP，2017年赚取117BP，2018年赚取24BP，2019年赚取26BP，2020年赚取53BP（做空省去计算的部分）。

总结：这种策略主要思路是当债券利率下行或上行一定幅度，我们就认为进入下行或上行趋势，然后严格按照设定的策略去执行，如果趋势一直延续就可以实现盈利，而且是无上限的。但是假如回调的话，5bp内就终止这笔交易，把损失控制在一定范围内。