拓斯转债投资价值「转债申购价值分析」

明天拓斯转债上市，温氏转债和杭银转债发行，下面是拓斯转债上市首日价格预估，及温氏转债和杭银转债申购建议。

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可转债上市价格预估​

拓斯转债

基本信息：评级AA，发行规模6.70亿元，目前转股价值88.00元，转股溢价率13.64%，纯债价值87.49元。

债券期限：2021年3月10日至2027年3月9日。

债券利率：票面利率第一年 0.30%，第二年 0.50%，第三年 1.00%，第四年 1.50%，第五年 1.80%，第六年 2.00%，到期赎回价110.00（包含最后一期利息）。

转股期限：2021年9月16日起至2027年3月9日止。

公司简介：正股拓斯达，通用设备制造行业，主营业务是以工业机器人、注塑机等为核心的智能装备、以控制系统及MES为代表的工业物联网软件系统、基于工业机器人的自动化应用和智能环境整体方案。

根据公司公告，公司2020年实现归母净利润5亿~5.5亿元，实现归母净利润同比增长167.99%~194.79%。

公司实现盈利大幅增长，主要是因为疫情期间口罩机业务增长比较快。不过，公司也在积极进行扩产、并购、投资研发项目等动作， 加速卡位注塑机、机器人、CNC 三大标准化产品，为公司取得更加广阔的发展空间。

总体来看，公司质地尚可。

同行对比：下面是同行业公司发行的可转债目前的价格及溢价率等信息。

价格预估：根据当前的市场环境，给予拓斯转债20%的转股溢价率，预计其上市首日价格：88.00*（1 20%）=105.60左右。

02

可转债申购建议

温氏转债

基本信息：评级AAA，发行规模92.970亿元，目前转股价值97.08元，转股溢价率3.01%，纯债价值89.90元。

债券期限：2021年3月29日至2027年3月28日。

债券利率：票面利率第一年 0.20%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%，到期赎回价108.00（包含最后一期利息）。

转股起止日期：2021年10月8日起至2027年3月28日止。

公司简介：正股温氏股份，畜牧业，主要业务为肉鸡、肉猪的养殖和销售；其他养殖和销售业务为奶牛、肉鸭、蛋鸡、深海鱼、肉羊、肉鸽等；配套业务为食品加工、现代农牧装备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营。公司是畜牧业龙头企业，是创业板指数的第8大权重股。

公司发布2020年业绩快报，实现营业总收入约749.35亿元，同比增加2.45%；归母扣非净利润约74.11元，同比减少46.94%。

公司解释净利润出现大幅下滑的主要原因是，受活禽市场供给过剩和新冠肺炎疫情等因素的影响，活禽销售价格较上年同期大幅下降。

募集资金用途：本次募集可转债的资金用于如下用途。

1、养猪类项目；

2、养鸡类项目；

3、水禽类项目。

股价短期情况：股价在相对低点震荡。

公司质地优秀；债券评级AAA，优秀；转股溢价率3.01%，尚可；纯债价值89.90元，一般；股价短期走势尚可。

综上，申购评价给予★★★★☆。

杭银转债

基本信息：评级AAA，发行规模150.000亿元，目前转股价值100.82元，转股溢价率-0.81%，纯债价值89.37元。

债券期限：2021年3月29日至2027年3月28日。

债券利率：票面利率第一年 0.20%、第二年 0.40%、第三年 0.80%、第四年 1.20%、第五年 1.80%、第六年 2.00%，到期赎回价108.00（包含最后一期利息）。

转股起止日期：2021年9月30日起至2027年3月23日止。

公司简介：正股杭州银行，是区域性商业银行，实控人是杭州市财政局。这种性质的银行，主要拼的是城市的实力。

公司发布2020年业绩快报，实现营业总收入约248.03亿元，同比增加15.85%；归母扣非净利润约71.39亿元，同比增加8.20%。

募集资金用途：本次募集可转债的资金用于如下用途。

1、补充本行的核心一级资本。

股价短期情况：依托60日均线震荡上行。

公司质地不错；债券评级AAA，优秀；转股溢价率-0.81%，很好；纯债价值89.37元，一般；短期股价走势尚可。

综上，申购评价给予★★★★☆。

申购评价体系：满星五颗星★★★★★。四星半～五星必须申购；四星积极申购；三星半尚可申购；三星谨慎申购；三星以下放弃申购。